Megaron - wyniki dobre, ale kurs nisko

Ukazał się już najnowszy raport okresowy firmy Megaron, która prowadzi produkcję mieszanek mineralnych do prac wykończeniowych w budownictwie.

W praktyce oznacza to m.in. taki asortyment jak klej do płytek, zaprawa szpachlowa, gładź gipsowa, gips zbrojony, emulsja gruntująca itd. Klientami przedsiębiorstwa są głównie hurtownie budowlane i sieci marketów, aczkolwiek za finalnych odbiorców należy uznać małe i średnie sklepy tudzież klientów indywidualnych.

Megaron nie publikuje raportów skonsolidowanych. Dane jednostkowe za cztery kwartały roku 2015 - a więc de facto za cały ów rok - widzimy poniżej:

41,75 mln zł - to mniej więcej takie same przychody jak rok wcześniej, jakkolwiek formalnie nieco wzrosły, tj. o 0,4 proc. W każdym razie cieszy to, że nie spadły. Widać pewnego rodzaju stabilizację w obrotach, to samo pokazuje nam finalny, czwarty trymestr.

Istotne jest jednak to, że z zyskami sprawa nie tylko nie miała się gorzej, ale wręcz miała się lepiej. Jeśli mowa o ostatnich trzech miesiącach roku, to widzimy znaczny wzrost EBITDA, zaś na pozycjach EBIT i netto - wyjście ze strat, co zawsze jest budującą sprawą. I tak np. w IV kw. 2014 notowano 290 tys. zł straty netto, rok później natomiast blisko 490 tys. zł zysku na tej pozycji.

W ujęciu narastającym wynik operacyjny wzrósł z 5 mln zł do 5,74 mln zł, a wynik netto z 4 mln zł do 4,9 mln zł. Tym samym finalna marża netto dobiła prawie do 11,75 proc.

W bilansie widzimy przewagę aktywów trwałych, głównie rzeczowych (ostatnio 17,7 mln zł). Majątek obrotowy to zasadniczo należności i nieco od nich mniejsze środki pieniężne. Zapasy opiewały ostatnio tylko na 1,86 mln zł.

Firma zachowuje złotą regułę bilansową, ma wysoki wskaźnik płynności bieżącej (2,36 pkt), a ogólne zadłużenie oscyluje w pobliżu 30 proc., czyli jest niskie. Dodajmy, że zobowiązania podaliśmy wraz z odpowiednimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi.

Notowania Megaronu od końcówki czerwca 2012 (szczyt na 38,60 zł) silnie spadały, a krótkim okresem zwyżki był jednie czas od jesieni 2014 do przełomu lutego i marca 2015. Później znów nadeszła redukcja cen i obecnie akcje wyceniane są nisko, w okolicach 12 zł. Za wsparcie można uznać 11,61 zł.

Dzieje się tak pomimo generalnie niezłych wyników. Zarząd nie sygnalizował żadnych szczególnych problemów, poza tym zainwestowano w badanym okresie w środki trwałe, kupując m.in. środki transportu i urządzenie do cichych rozładunków surowców masowych. Nie ma istotnych spraw sądowych. Poza tym wypłacono już zaliczkę na poczet dywidendy za rok 2015 - wyniosła ona 1,46 mln z, tj. 54 grosze brutto na akcję.

Główni akcjonariusze to: Piotr Sikora (60,99 proc. w kapitale, 64,52 proc. w głosach), Andrzej Zdanowski (21,30 proc. i 21,35 proc.) oraz Adam Sikora (9,26 proc. i 9,38 proc.). Free float jest więc niewielki, kilkuprocentowy.

J. Sobal