Chemia budowlana - na razie trzech pod lupą

Spojrzymy dziś na wyniki trzech przedsiębiorstw z branży chemii budowlanej na GPW, mając na względzie, że do pełnego obrazu będą potrzebne jeszcze rezultaty Seleny FM. Te jednak - za rok 2015 - przedstawione zostaną dopiero 21 marca.

Przed nami zatem - Fabryka Farb i Lakierów Śnieżka S.A., Izolacja Jarocin S.A. oraz Megaron.

Śnieżka to rozbudowana grupa kapitałowa, która produkuje farby, emalie, impregnaty i np. rozcieńczalniki. Wyroby Megaronu to z kolei mieszanki mineralne do prac wykończeniowych, a więc m.in. klej do płytek, gładź gipsowa, gips zbrojony czy emulsja gruntująca.

Izolacja Jarocin to znany producent artykułów takich jak papy asfaltowe, masy i lepiki asfaltowe, gonty papowe oraz kity i szpachle budowlane.

Izolacja i Megaron publikują dane tylko w formie jednostkowej, w przypadku Śnieżki spojrzymy natomiast na skonsolidowane:

Przedsiębiorstwa w oczywisty sposób różnią się skalą działalności, zatem należy porównywać nie tyle osiągnięte kwoty, co procentowe przyrosty lub spadki. I tak np. przychody Śnieżki za rok 2015 wzrosły o 0,77 proc., do 550,16 mln zł. W Megaronie pozostały właściwie bez zmian, choć formalnie kosmetycznie się zwiększyły (o 0,43 proc.), w Izolacji natomiast odnotowano duży spadek - o 7,35 mln zł, tj. o 26,4 proc.

Trzeba też przyznać, że o ile w Megaronie i Śnieżce wzrosły zyski oraz towarzyszące im marże (tu na czoło wysuwa się Megaron), to w Izolacji ruchy te odbyły się w drugą stronę. I tak np. wynik operacyjny zszedł z 1,05 mln zł (rok 2014) do skromnej kwoty 261 tys. zł, stanowiącej raptem 1,27 proc. obrotów. Dla porównania, w Megaronie rentowność operacyjna wyniosła 13,74 proc., w Śnieżce 11,86 proc.

Spójrzmy na pozycje bilansowe:

Najmniejszą sumę bilansową notuje Izolacja Jarocin, to ponad 14 mln zł. W Megaronie to 30 mln zł, w Śnieżce natomiast blisko 322 mln zł. W Megaronie i Śnieżce dominują po stronie majątku aktywa trwałe, w Izolacji - obrotowe.

Wszystkie trzy firmy zachowują złotą regułę bilansową, wszystkie mają też niezły wskaźnik płynności bieżącej. Co ciekawe, najniższy (1,40 pkt pod koniec roku 2015) notowano w Śnieżce. Co do wypłacalności natychmiastowej, to tutaj prym wiedzie Megaron, jakkolwiek tak wysokie pokrycie (ostatnio 87 proc.) wcale nie jest konieczne.

Ogólne zadłużenie nie budzi zastrzeżeń w żadnym z przedsiębiorstw - oscylowało bowiem ostatnio w zakresie od 29 proc. (Megaron) do 37 proc. (Izolacja).

A tak prezentowały się wykresy kursu akcji:

Na wykresie Śnieżki mamy zasadniczo trend wzrostowy, potwierdzony np. na przełomie czerwca i lipca 2015, a także u progu lutego. Wsparcia (ale już poniżej linii trendu) to 52,10 zł, 51 zł, 49,10 zł, 47 zł, 45,80 zł i 45 zł. Maksima z września 2015 to z kolei 59,50 zł.

Notowania Megaronu od końcówki czerwca 2012 (szczyt na 38,60 zł) silnie spadały, a krótkim okresem zwyżki był jednie czas od jesieni 2014 do przełomu lutego i marca 2015. Później znów nadeszła redukcja cen i obecnie akcje wyceniane są nisko, w okolicach 12 zł. Za wsparcie można uznać 11,61 zł.

Cena akcji Izolacji też sytuuje się nisko, za wsparcie można teraz uznać poziom 1,05 zł. Poziomy oporu to 1,14 zł, 1,20 zł i 1,30 zł. Ogólny obraz nie wskazuje jednak na razie na rychłe wzrosty.

Adam Witczak