Mennica - archiwalne przekształcenia

Przekształcenia rezultatów finansowych to rzecz, która nieraz potrafi mocno zaburzyć ogląd wyników spółki i wizję jej perspektyw. Cóż, tym razem padło na Mennicę Polską.

Ta firma o długiej tradycji informowała w raporcie za rok 2014, że czas ten przyniósł jej 797,24 mln zł przychodów, 23,42 mln zł zysku operacyjnego i 14,17 mln zł zarobku na czysto (mowa o wynikach skonsolidowanych). Całkiem elegancko - chciałoby się rzec - nawet jeśli słabiej niż w roku 2013.

Problem w tym, że pojawił się już raport za rok 2015, a w nim wyniki z roku 2014 zostały zrewidowane - i to w sposób niebanalny. Spójrzmy na kwoty grupy kapitałowej:

Przychody za rok 2014 się nie zmieniły, ale okazało się, okres ten był jednak dla grupy czasem potężnej straty, mianowicie 132,9 mln zł na poziomie operacyjnym i 151 mln zł na czysto. Oznacza to, że ujemne rentowności wyniosły odpowiednio 16,7 proc. i 18,9 proc. Zmiany wynikały w dużej mierze z aktualizacji należności z tytułu podatku VAT w spółce zależnej Mennica - Metale Szlachetne S.A.

Wypada jednak spojrzeć na to, co najnowsze, czyli na wyniki za rok 2015. Oto widzimy tu 774,32 mln zł (czyli 97,1 proc. kwoty notowanej rok wcześniej, przychody zatem znów spadły). Udało się wypracować zyski - w szczególności blisko 7-procentową marżę operacyjną i 4,55 proc. rentowność na czysto. Kwota zysku netto to 35,25 mln zł.

W bilansie widzimy 636,2 mln zł aktywów trwałych (nieco mniej niż rok wcześniej) oraz 164 mln zł aktywów obrotowych (tu również nastąpił spadek - o ok. 20 mln zł). ROE i ROA zaprezentowały się rzecz jasna dodatnio (7,4 proc., 4,26 proc.), choć gorzej niż w roku 2013 (o 2014 rzecz jasna w tym kontekście nie wspominamy).

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, a wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 0,85 pkt jest niski (aktywa obrotowe nie pokrywają całości zobowiązań krótkoterminowych). W miarę akceptowalna (21 proc.) jest wypłacalność natychmiastowa, natomiast ogólne zadłużenie to ok. 40 proc. - i ten poziom nie jest zły.

Przypomnijmy, że Mennica Polska formalnie dzieli swoją działalność na cztery segmenty i bynajmniej nie ogranicza się tylko do bicia monet. Te cztery obszary to: produkty mennicze, przetwórstwo metali szlachetnych, płatności elektroniczne i wreszcie - działalność deweloperska oraz usługi (bardzo różne: remontowe, informatyczne etc.).

Grupa prowadzi też wynajem powierzchni biurowo-usługowych, organizuje konwoje pieniędzy i przedmiotów wartościowych, sprzedaje monety bulionowe i produkty inwestycyjne. Ma w ofercie także numizmaty okolicznościowe, żetony, sztabki, medale, pieczęcie i podobne wyroby. Mennica odpowiedzialna jest za organizację Systemu Karty Miejskiej w rozmaitych miejscowościach.

Segment produktów menniczych wygenerował w roku 2015 przychody w kwocie 297,9 mln zł (rok wcześniej 260 mln zł). W istocie jednak kluczowe dla obrotów były płatności elektroniczne, odpowiedzialne łącznie za 386 mln zł (acz tu akurat przychody spadły o kilkanaście milionów r/r).

Warto też wiedzieć, że Mennica coraz bardziej uaktywnia działalność deweloperską. Najnowszy komunikat prasowy przedsiębiorstwa informuje, że firma ruszyła ze sprzedażą 188 mieszkań w Warszawie - w ramach inwestycji Mennica Residence. Mieszkań jeszcze nie ma, ale powstaną do końca roku 2017 w okolicach ulicy Grzybowskiej. Będą w nowych budynkach usługowo-mieszkalnych o wysokości od 8 do 14 pięter.

Spójrzmy jeszcze na kurs akcji:

Od połowy września 2015 wykres biegł w trendzie wzrostowym, począwszy od minimów na 12,50 zł. W grudniu notowano szczyt na 15,75 zł, później ceny poszły ostro w dół. 8 marca firma osiągnęła minimum na 13,25 zł, po czym oscylator POS wygenerował sygnał kupna i kursy wzrosły w wyraźny sposób.

B. Garga