Kogeneracja w akcji

Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich Kogeneracja S.A. posiada trzy zakłady produkcyjne: Wrocław, Czechnica i Zawidawie (ten ostatni również mieści się w stolicy Dolnego Śląska, a mianowicie w dzielnicy Psie Pole). Ich łączna moc elektryczna to 365,7 MW, cieplna natomiast wynosi 1080,4 MWt.

Kogeneracja, jak sama nazwa wskazuje, produkuje ciepło i energię elektryczną w układzie skojarzonym. Ba, w ofercie jest także chłód sieciowy.

Akcjonariat przedsiębiorstwa prezentuje się następująco:

Co się tyczy zachowania cen tych akcji, to wykres kursu prezentujemy poniżej:

Od końcówki kwietnia 2014 (dołek na 53,11 zł) do listopada panował trend wzrostowy. Został on jednak pokonany, ceny spadły, przetestowano poziom 60 zł, a później notowania znów poszły w górę. Aktualnie wyzwaniem jest przebicie linii 75 zł, wyżej mamy natomiast 78 zł i 80 zł, a w końcu 82 zł.

Spójrzmy teraz na wyniki skonsolidowane grupy:

972,9 mln zł to przychody całoroczne z roku 2015. Wzrosły one w relacji rocznej o 10,5 proc. Jeszcze silniej zwiększyły się zyski, co oczywiście cieszy. I tak np. wynik netto wzrósł 2,5 razy - z 50 mln zł do 127 mln zł. Przełożyło się to na poprawę marży z 5,7 proc. do 13 proc., natomiast rentowność operacyjna zwiększyła się z 6,55 proc. do 17,4 proc.

Owe zyski zarząd Kogeneracji uznał zresztą za znaczny sukces. Było to wynikiem działań pro-efektywnościowych, tak w spółce dominującej, jak i w EC "Zielona Góra", tj. spółce zależnej. Rok 2015 przyniósł też m.in. zakończenie budowy instalacji odsiarczania i odazotowania spalin w zakładzie we Wrocławiu, sfinalizowano też 4-letni projekt inwestycyjny polegający na modernizacji i przebudowie 12 kilometrów magistrali ciepłowniczej w Zielonej Górze.

Zerknijmy na bilans przedsiębiorstwa:

Aktywa trwałe dominują, co oczywiście nie dziwi, biorąc pod uwagę zakłady posiadane przez firmę oraz ich wyposażenie. 1,76 mld zł - takie były aktywa trwałe pod koniec grudnia. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,45 pkt wygląda przyzwoicie, ogólne zadłużenie w granicach 40 proc. jest niskie. Wypłacalność natychmiastowa znacznie poprawiła się w relacji rocznej - z 14 proc. do 38 proc., co wynikało ze wzrostu kwoty środków pieniężnych. Cash-flow za rok 2015 był bowiem dodatni. Ogólnie zresztą wydaje się, że aktualna kondycja Kogeneracji jest bardzo przyzwoita.

B. Garga