Enea, energia, energetyka

Enea to jedna z czterech głównych grup kapitałowych na terenie Polski. Trzy pozostałe to oczywiście Energa (której skala działalności, mierząc aktywami czy przychodami, jest podobna do skali Enei), Tauron (znacznie większe przedsiębiorstwo) i wreszcie PGE (gigant rynku).

Przedstawmy kilka aktualnych faktów na temat Enei, wziętych z najnowszego raportu, czyli sprawozdania za rok 2015. W obszarze obrotu energią Enea (jako grupa) ma 2,4 mln odbiorców energii i 13 proc. udziału w sprzedaży tejże energii elektrycznej odbiorcom detalicznym. W zakresie dystrybucji to 14 proc. Grupa ma 9-procentowy udział w wytwarzaniu energii na terenie kraju i 15-procentowy udział w rynku węgla energetycznego. Rocznie sprzedaje 8,6 mln ton węgla.

Jaki był rok 2015? Spójrzmy na rezultaty skonsolidowane:

Przychody były z grubsza zbliżone do tego, co obserwowano w roku 2014. To znaczy, wtedy notowano 9,855 mld zł, rok później 9,848 mld zł. Różnica była więc minimalna. Gorzej z zyskami.

Oto bowiem EBITDA skurczył się z 1,91 mld zł do 628,25 mln zł. To o tyle niepokojące, że jeszcze w okresie trzech kwartałow roku 2015 EBITDA, EBIT i wynik netto były wyższe (trochę) niż rok wcześniej. Czwarty kwartał osłabił natomiast grupę. Ostatecznie efektem całego roku jest strata operacyjna na poziomie 162 mln zł (-1,65 proc., jeśli mowa o marży), a na czysto to 399 mln zł poniżej zera (-4,05 proc.).

W samym IV kwartale strata operacyjna wyniosła 1,2 mld zł, strata netto natomiast 1,24 mld zł. Obniżył się w ciągu tych trzech miesięcy wolumen sprzedaży tak w hurcie jak i detalu, choć średnia cena sprzedaży wzrosła. Wzrosły koszty świadczeń pracowniczych, usług przesyłowych czy usług obcych.

Warto wiedzieć, że w październiku 2015 roku Enea przejęła 66 proc. akcji LW Bogdanki. M.in. z tego powodu w bilansie grupowy Enei widzimy solidny wzrost całej sumy bilansowej - z 18,1 mld zł do 23 mld zł (o 27 proc.).

Jak to często bywa w przypadku takich przemian organizacyjnych, wzrosło ogólne zadłużenie (z 33 proc. do 47 proc.), a zatem też i zadłużenie kapitału własnego (z 0,5 pkt do 0,9 pkt), jakkolwiek oba wskaźniki nadal notują bezpieczne poziomy. Płynność bieżąca trzyma się w okolicach 2 pkt, natomiast osłabił się wskaźnik określający to, czy jest przestrzegana złota reguła bilansowa (i tak nie była, ale wskaźnik skurczył się przez rok dodatkowo z 0,84 pkt do 0,67 pkt). Pozytywne jest niewątpliwie to, że wzrosły środki pieniężne - i wypłacalność natychmiastowa (z 37 proc. do 76 proc.).

Firma uważa, że kupując akcje Bogdanki pozyskała "rentowne aktywo", które ma w ramach grupy kapitałowej "zapewnić konkurencyjną i przewidywalną cenę paliwa oraz długoterminowe bezpieczeństwo jego dostaw". Mają też pojawić się dodatkowe wpływy ze sprzedaży węgla poza grupę.

Wydatki na modernizację i rozwój mocy wytwórczych wyniosły w roku 2015 prawie 2 mld zł, przy czym przede wszystkim chodziło o realizację nowoczesnego bloku energetycznego w Kozienicach. Trwa budowa farmy wiatrowej Baczyna oraz rozbudowa farmy Brdy.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Wskaźnik ADX poszedł ostatnimi czasy w dół, trend wyraźnie słabnie. Mowa o trendzie spadkowym, który był aktywny od połowy maja 2015 (gdy notowano szczyty na 17,27 zł). W styczniu wykres odbił się od wsparcia w okolicach 10 zł, teraz przebija 12 zł. Wyżej mamy opory na 12,70 zł, 13,25 - 13,30 zł, 13,85 zł i 14,45 zł.

Adam Witczak