Otmuchów - zyski są, ale mniejsze

Zakłady Przemysłu Cukierniczego Otmuchów to grupa kapitałowa, ale analizę wyników za rok 2015 zaczniemy od krótkiego podsumowania rezultatów jednostkowych.

Otóż przychody roczne spółki-matki za rok ubiegły wyniosły 147,35 mln zł, tj. stanowiły 82 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Zysk operacyjny znacząco się obniżył - z blisko 11 mln zł do 4,15 mln zł. W miejsce 7,82 mln zł zysku netto zanotowano tylko 2,84 mln zł.

A zatem wygląda na to, że nie był to zbyt przebojowy rok. Można oczywiście zapytać też o rezultaty całej grupy. Wpierw jednak przypomnijmy, jaki dokładnie jest jej profil działalności.

Zakłady wyrabiają różnego rodzaju cukierki, karmelki, czekoladki, chałwę, a także płatki śniadaniowe czy chrupki Bingo. Tak w roku 2015, jak i 2014 połowę przychodów skonsolidowanych dał segment słodyczy. Drugie miejsce (18 proc. w obu okresach) miały wyroby śniadaniowe.

Do grupy należą: Otmuchów Logistyka sp. z o.o., Jedność sp. z o.o., Otmuchów Marketing sp. z o.o., Aero Snack sp. z o.o. (pośrednio) i PWC Odra S.A.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty z lat 2009 - 2015:

Rok 2015 przyniósł niewątpliwie dużo niższe kwoty zysków i marże niż rok 2014, ale był pod tymi względami lepszy niż rok 2013. Przychody grupy za rok 2015 to ok. 242 mln zł (86 proc. sumy z roku 2014). Zysk operacyjny wyniósł 6,44 mln zł, zysk netto 3,81 mln zł. Oznacza to, że marża operacyjna spadła z 4,56 proc. do 2,66 proc., a rentowność netto z 3,28 proc. do 1,58 proc.

Uzyskane wartości były co prawda wyższe niż np. w roku 2013, jak już wspomnieliśmy, ale pocieszenie to jest tylko częściowe. Łatwo bowiem zauważyć, że lata 2009 - 2012 cechowały się lepszymi marżami i kwotami zysków niż tenże rok 2013 (oraz 2015). Generalnie więc najnowszy badany okres jawi się jako pod wieloma względami słaby.

Niepokoić może to, że przedsiębiorstwo w dalszym ciągu posiada nader niski wskaźnik płynności bieżącej (ok. 1 pkt), choć plusem jest poprawa wypłacalności natychmiastowej (z 4 proc. do 8 proc.), redukcja zobowiązań (długo- i krótkoterminowych) oraz delikatne zbliżenie się do złotej reguły bilansowej (nadal jednak nie jest spełniona).

Co o tym wszystkim sądzi zarząd Otmuchowa? W liście prezesa, otwierającym raport roczny, czytamy m.in., że rok 2015 nie był łatwym okresem. Warunki rynkowe - np. zmiany w polityce zakupowej krajowych sieci handlowych - wpłynęły na wyniki Otmuchowa "istotnie i negatywnie".

Zarząd uważa jednak za atut firmy - i ma to sens, trzeba przyznać - fakt, iż zachowała ona rentowność i dodatnie przepływy pieniężne. Do tego obniżyła zadłużenie finansowe. Zwiększyła też udział eksportu w przychodach, ostatecznie wpływy z tego tytułu wyniosły w roku 2015 ok. 19 proc. całej kwoty obrotów. Rok wcześniej było to 14,9 proc. Wzrósł nie tylko udział eksportu, ale i jego kwota (o ponad 4,3 mln zł). Główne kierunki to Czechy (29,3 proc. sprzedaży zagranicznej), Niemcy i Węgry, ale w grę wchodzi też kilka innych krajów. 

Firma prowadzi poza tym działania oszczędnościowe, ale równocześnie planuje też inwestycje rozwojowe - zatwierdzono np. plan, w myśl którego kupione będą nowe linie technologiczne.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Od 7 maja 2015 można mierzyć łagodny, ale konsekwentny trend spadkowy (poprzez szczyty z 3 sierpnia i 22 października). Mocne wsparcie to ok. 5,22 - 5,26 zł, testowane zimą. Ostatnio trend spadkowy został poważnie naruszony i w zasadzie przebity, choć atak na 6,66 zł z początku marca okazał się jeszcze przedwczesny. Aktualnie cena oscyluje w pobliżu 6 zł. Wskaźnik STS zdaje się sugerować zakup walorów. Wyzwaniem będzie na pewno okolica 6,66 - 6,76 zł, wyżej 6,98 - 7 zł i 7,30 zł, następnie 7,60 zł. Wsparcie jest na 5,70 zł.

J. Sobal