PGNiG i odnowiona strategia

Władze PGNiG przedstawiły ostatnio aktualizację swej strategii na lata 2014 - 2022. Zawiera ona zarówno pewne cele natury bardzo ogólnej i możliwej do szerokiego interpretowania, jak i konkretne zamierzenia czy nawet kwoty.

Tak na przykład liczba inicjatyw strategicznych, które mają być realizowane do roku 2022 wzrosła z 10 do 16. Zamierzeniem jest wypracowanie w roku 2022 wyniku EBITDA wynoszącego 7,4 mld zł. Poprzednio zakładano 7 mld zł. Dla porównania, w roku 2015 suma ta wyniosła 6 mld zł. Zadłużenie netto w relacji do wyniku EBITDA ma pozostać na poziomie niższym niż 2 pkt w docelowym roku 2022. O 100 mln zł podniesiono docelowe oszczędności kosztowe. W dalszym celu planowany jest nie tylko rozwój organiczny, ale i przejęcia. Na jedno i drugie nakłady inwestycyjne mają wynieść ok. 40 - 50 mld zł.

Cztery główne obszary biznesowe strategii to: 1) utrzymanie wartości w obrocie detalicznym i hurtowym, 2) maksymalizacja przepływów z infrastruktury i wytwarzania, 3) wzmocnienie i transformacja obszaru poszukiwania i wydobycia, 4) zbudowanie fundamentów wzrostu w całym łańcuchu wartości.

Zarząd uważa, że choć rok 2015 był dość trudny ("trudne i zmienne otoczenie zewnętrzne"), to jednak kluczowe zadania z obszaru realizacji strategii udało się wykonać. My tymczasem przypomnijmy wyniki skonsolidowane:

W roku 2015 przychody grupy wyniosły 36,46 mld zł, czyli r/r wzrosły o 6,3 proc. W miejsce 6,34 mld zł EBITDA (rok 2014) mamy 6,08 mld zł, co obniżyło też marżę - z 18,5 proc. do 16,7 proc. Z kolei marża operacyjna spadła z 11,2 proc. do 9,02 proc., redukcja dotknęła również rentowność netto.

PGNiG nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ma natomiast dobry wskaźnik płynności bieżącej (2,05 pkt) i wysoką wypłacalność natychmiastową (blisko 1 pkt). Ogólne zadłużenie to ok. 38 proc., jest niskie.

Na wykresie kursu najpierw mieliśmy - od listopada 2015 do drugiej połowy stycznia 2016 - dość silne spadki. Ich efektem była wędrówka ceny z okolic 7 zł do 4,50 zł. Później jednak kurs wzrósł, można się nawet doszukiwać trendu wzrostowego. Ostatnio pojawił się problem z przebiciem oporu na 5,35 zł (ruch do 5,47 zł był chwilowy), ale nie wyklucza to opcji dalszych wzrostów po potwierdzeniu trendu przy 5 zł.

J. Sobal