Zamet - przemysł, stal i zyski

Zamet, podobnie jak Vistal, który również omawiamy na naszych łamach, jest producentem konstrukcji stalowych. Przedsiębiorstwo wytwarza rozmaite maszyny górnicze, urządzenia do podwodnego wydobycia ropy i gazu, dźwigi, wciągarki i szeroko pojęte konstrukcje przemysłowe.

Na przykład kilka dni temu firma podpisała z Mostostalem Pomorze kontrakt na wykonanie, scalenie i zabezpieczenie antykorozyjne konstrukcji stalowej w ramach projektu Johan Sverdrup na Morzu Północnym.

Inne istotne wydarzenie minionego roku to przejęcie (włączenie do grupy Zamet) podmiotu Fugo sp. z o.o., wytwarzającego rozmaite konstrukcje stalowe, w tym mp. dźwigowe i przeładunkowe. Transakcja przejęcia opiewała na 46 mln zł, sprzedającym była firma TDJ S.A. Swoją drogą, TDJ to także główny udziałowiec (ponad 52 proc.) Zametu. Poza tym istotni inwestorzy to ING OFE (14,95 proc.), Altus TFI (8,90 proc.) oraz Aviva OFE (5,41 proc.).

Jak wyglądał rok 2015? Spójrzmy poniżej:

W pierwszej tabeli widzimy tak naprawdę skonsolidowane wyniki z szerokiego okresu, z lat 2009 - 2015. Przeciętne roczne obroty za ów okres to 156,5 mln zł, średni wynik netto opiewał na 19,33 mln zł. Przeciętna wartość marż netto to 11,9 proc., w przypadku rentowności operacyjnej było to 14,8 proc. Ani razu przez te siedem lat nie notowano strat.

W roku 2015 obroty wyniosły 205,9 mln zł, czyli mniej niż 95 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Widzimy też, że znacząco spadły zyski i marże. Tak np. wynik operacyjny skurczył się z 30,9 mln zł do 16,33 mln zł, co przełożyło się na redukcję rentowności z 14,2 proc. do 7,9 proc.

Firma (co przyznał prezes zarządu Tomasz Jakubowski w komunikatach dla prasy) odczuwa pewne niekorzystne tendencje w sektorze offshore, jakkolwiek stara się dywersyfikować źródła przychodów i ma ku temu niezbędne zasoby. Nawiązała np. współpracę z koncernem ABB i dostarczy dlań zestawy kół linowych warte 2,2 mln EUR. Poza tym na przełomie lat 2015 i 2016 zawarła kontrakt na 17 mln zł, którego istotą jest budowa i montaż konstrukcji nośnej mostu w Norwegii. Zamet pracuje też m.in. na potrzeby Elektrowni Jaworzno.

Kwoty zobowiązań w bilansie podane są bez rezerw. Łącznie z rezerwami opiewały one na 111,54 mln zł, tak więc na blisko 42 proc. (a nie 29 proc.) pasywów. Tak czy inaczej, nie jest to jakaś problematyczna wartość.

Płynność bieżąca też prezentuje się nieźle (1,88 pkt w naszym ujęciu), zachowana jest złota reguła bilansowa. Niepokoić powinny natomiast nader skromne (raptem 711 tys. zł) zasoby pieniężne i silnie ujemny cash-flow za rok 2015. Ba, ujemne były choćby tylko przepływy operacyjne netto (-1,83 mln zł, rok wcześniej 39 mln zł na plusie). Dodatnie były tylko przepływy finansowe.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

To, co można dostrzec na wykresie, to w pewnym sensie łagodny trend spadkowy. Można go mierzyć począwszy od połowy maja 2015, tj. od cen w pobliżu 2,57 zł. Obecnie notowania oscylują nieco powyżej 1,50 zł, w styczniu notowano minima przy 1,22 zł. Wyzwaniem byłoby przebicie zakresu 1,80 - 1,85 zł w razie wzrostów. Wyżej istotna może być okolica 2,13 zł.

B. Garga