Elektrotim i znaczne przychody

Elektrotim to grupa kapitałowa, która zajmuje się realizacją instalacji elektrycznych, produkcją rozdzielnic czy np. pracami przy liniach wysokiego napięcia. Oferta obejmuje też sprzedaż systemów sygnalizacji świetnej i drogowej.

Struktura grupy kapitałowej prezentuje się tak:

Procom dostarcza systemy automatyki dla ochrony środowiska, energetyki i przemysłu. Mawilux koncentruje się na inwestycjach lotniskowych. Zeus to budownictwo specjalistyczne w obszarze instalacji elektrycznych.

Największe udziały w firmie ma znany także z TIM S.A. Krzysztof Folta (15,07 proc.). Aviva PTE Aviva BZ WBK ma 9,81 proc., zaś Krzysztof Wieczorkowski (również znany z TIM) kontroluje 8,22 proc. Udział Mirosława Nowakowskiego to 6,08 proc., Nationale-Nederlanden OFE ma 5,86 proc., Altus TFI natomiast 5,10 proc.

Zarząd przedsiębiorstwa będzie w tym rekomendować wypłatę przez spółkę dywidendy w kwocie 1,24 zł brutto na akcję. My tymczasem możemy spojrzeć na rezultaty skonsolidowane:

Nie da się ukryć, że rok 2015 był dla grupy bardzo owocny. Zauważmy np., że przychody wzrosły o 79 proc., do 353,44 mln zł. Tym samym przebito też dotychczasowe maksima z lat 2008 - 2014, tj. kwotę 221,6 mln zł, notowaną w roku 2013.

Istotne jest nie tylko to, że wzrosły obroty. Otóż grupa znacząco powiększyła zyski i odpowiadające im rentowności. Tak np. wynik operacyjny wzrósł ze skromnej kwoty 2,6 mln zł do blisko 25 mln zł (marża 7,07 proc., rok wcześniej 1,3 proc., dwa lata wcześniej 4,4 proc.).

Rentowność netto wzrosła z 0,54 proc. do 5,74 proc. W ogóle zresztą należy podkreślić, że cały okres 2008 - 2015 upłynął w Elektrotimie na plusie, tj. ani razu EBITDA, EBIT czy wynik netto (nie mówiąc o rezultacie brutto na sprzedaży) nie były ujemne. Najwyższe marże notowano w latach 2008 - 2009.

Aktywa obrotowe w relacji rocznej wzrosły o ponad 30 proc., osiągając pułap 161 mln zł. Zwiększył się też majątek trwały, przy czym grupa bez problemu przestrzega złotej reguły bilansowej i ma wysoką płynność bieżącą (ok. 1,9 pkt). Wypada tu jednak zaznaczyć, że zobowiązania podane są bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych, w ślad za bilansem z raportu za IV kwartał. Te zaś wielkości opiewały łącznie na 16,17 mln zł, głównie w krótkim terminie. Gdyby je doliczyć, to np. ogólne zadłużenie wyniosłoby nie 43 proc., a 51 proc. pasywów (co zresztą nie byłoby niczym dramatycznym).

W maju 2015 roku akcje Elektrotimu opłacało się nabywać za 11 zł od sztuki. Rozwinął się bowiem mocny trend wzrostowy, który poważne ograniczenie napotkał dopiero w pobliżu 20 zł (faktyczne szczyty to 19,86 zł). Trend został pokonany, ceny skorygowano w styczniu do 13,76 zł - ale wygląda na to, że strona popytowa nastaje na powrót do wzrostów. W istocie przebijany jest już poziom 18 zł. Wyzwaniem jest w takim układzie rejon 18,90 - 19,50 zł. Można też się pokusić o postrzeganie ostatnich miesięcy jako rodzącego się kanału wzrostowego. Co do wskaźników, to ULT jest na razie w rejonie wykupienia, ale nawet jego ewentualny powrót może się okazać li tylko znakiem korekty, a nie załamania zwyżkowej tendencji.

Adam Witczak