Patentus - w związku z górnictwem

W liście do inwestorów, otwierającym raport roczny firmy Patentus, prezes Józef Duda podkreślił, że przedsiębiorstwo wygenerowało (jako grupa) zysk brutto na sprzedaży - mianowicie 5,06 mln zł.

To oczywiście prawda, można zresztą dodać, że Patentus przedstawił poza tym dodatnie wartości EBITDA i EBIT. Problem w tym, że owe wartości były znacznie niższe niż rok wcześniej, także w relacji do obrotów (które zresztą znacząco spadły, mianowicie z 83,2 mln zł do 66 mln zł). Skurczyły się zatem rentowności odpowiadające wspomnianym kwotom, np. marża operacyjna spadła z 5,23 proc. do 0,88 proc.

Co więcej - albo co gorsza - grupa poniosła na czysto stratę wynoszącą ponad 1 mln zł (marża -1,62 proc.). Rok 2014 cechował się natomiast skonsolidowanym zyskiem na poziomie 2,24 mln zł, a w roku 2013 było to nawet 5,93 mln zł.

Widzimy to wszystko poniżej:

Zarząd grupy podkreśla jednak, że zanotowana strata wynika z gorszych wyników spółek zależnych, a wyniki te są jedynie "przejściowe". Rok 2016 ma pozwolić na osiągnięcie pełnych zysków.

Nawiasem mówiąc, wypada gwoli precyzji i uczciwości wspomnieć, że sama jednostka dominująca grupy Patentus (odpowiedzialna za ponad 3/4 wpływów ze sprzedaży) wypracowała 2,46 mln zł zysku na czysto.

To, że przychody spółki i grupy obniżyły się r/r, wynikało w dużej mierze z trudnej sytuacji polskich spółek węglowych, które zmniejszyły nakłady na sprzęt. Przypomnijmy bowiem, że główne produkty firmy Patentus to urządzenia i maszyny górnicze – np. przenośniki taśmowe, chłodnice, pomosty robocze, przekładnie zębate i rozmaite konstrukcje stalowe. Grupa świadczy też usługi takie jak cięcie plazmowe czy obróbka skrawaniem. Do tego handluje materiałami spawalniczymi i wyrobami hutniczymi. Do grupy należą dwa podmioty zależne, tj. Patentus Strefa S.A. oraz Zakład Konstrukcji Spawanych Montex sp. z o.o.

Tak wyglądał ostatnimi czasy bilans skonsolidowany:

Jak widać, w aktywach dominuje majątek trwały, który na koniec roku 2015 pozostawał podobny (kwotowo) do stanu z końca roku wcześniejszego. Firma wyceniała go na ok. 114 mln zł. Złota reguła bilansowa nie była zachowana - jeśli uznawać, że jest nią pełne pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym.

Wskaźnik płynności bieżącej wygląda nieźle (1,42 pkt), ale już wypłacalność natychmiastowa stoi nader nisko, w granicach 2 proc., bo grupa ma arcy-skromne zasoby pieniężne (ostatnio tylko 687 tys. zł). Na szczęście jednak główną pozycją aktywów obrotowych nie są zapasy, ale należności handlowe. Te ostatnie r/r wzrosły o 43,6 proc., do 34,6 mln zł, a zapasy pozostały w granicach 26 mln zł. Generalnie jednak taki wzrost należności nie jest specjalnie satysfakcjonujący, skoro przychody ze sprzedaży silnie spadły. Sprawia to wrażenie, że firma wolniej czy też rzadziej otrzymuje pieniądze z tego, co sprzedała. Wzrost należności czy zapasów powinien raczej iść w parze ze zwyżką obrotów.

Ogólne zadłużenie na szczęście jest w normie (44 proc.), co zarazem oznacza, że zobowiązania to równowartość tylko 80 proc. kapitału własnego.

Patentus, dzięki uzyskaniu istotnego certyfikatu, ma teraz zamiar wykazać się na rynku kolejowym, wchodząc w obszar produkcji nośnych pojazdów szynowych, np. wózków. Poza tym firma pozyskiwała w roku ubiegłym i rozliczała dotacje ze środków UE, m.in. realizując projekty badawcze. Powoli wchodzi też na rynek niemiecki, gdzie na razie zrealizowała jedno zamówienie na kilkanaście tys. euro. Obecnie prowadzi dwa kolejne, na nieco większą kwotę.

Na wykresie cena od marca 2015 (szczyt na 1,18 zł) przez niemal rok spadała, chwilami dotykając nawet linii 0,52 zł. Druga połowa marca 2016 przyniosła jednak ożywienie, acz w kwietniu notowania skonsolidowały się w pobliżu 0,75 zł. Wyzwaniem byłoby przebicie tej linii, a następnie wyjście ponad obszar 0,80 - 0,81 zł w kierunku 0,90 zł. Wskaźnik POS daje optymistyczny sygnał pro-zakupowy.

Kamil Kiermacz