Fasing - jednostka i grupa

Istotą działalności spółki Fasing jest produkcja łańcuchów metalowych, które używane są w rozmaitych gałęziach przemysłu - np. w górnictwie, rybołóstwie, energetyce czy przemyśle drzewnym.

Należy jednak mieć na uwadze, że Fasing to także grupa kapitałowa. Należy do niej kilka spółek zależnych, z których bodaj najistotniejszą jest MOJ S.A., obecna (podobnie jak spółka-matka) na głównym parkiecie akcyjnym warszawskiej giełdy.

MOJ zajmuje się produkcją narzędzi takich jak np. pompy, klucze, wiertarki czy sprzęgła (głównie na rynek górniczy), poza tym firma ma własną kuźnię (tj. Kuźnię Osowiec) i realizuje usługi pomiarowo-laboratoryjne. Jest też obecna na rynku mieszkaniowym jako deweloper (osiedle Zalesie).

Różnica pomiędzy skonsolidowanymi i jednostkowymi wynikami Fasing jest znacząca, a duży wpływ na nią ma MOJ. W roku 2015 jednostkowe przychody Fasing wyniosły 175,2 mln zł (wzrost r/r o 55,6 proc.), a jednocześnie spółka wypracowała 15,6 mln zł zysku operacyjnego i 9,76 mln zł zysku na czysto. Rok wcześniej jej zysk netto wyniósł 8,1 mln zł.

Wyniki za rok 2015 były więc przyzwoite, ale spójrzmy jeszcze na kwoty skonsolidowane:

Widzimy m.in. zwyżkę obrotów grupy kapitałowej o 24 proc., do 256,6 mln zł. Poprawił się zysk brutto na sprzedaży, ale tylko kwotowo - bo odpowiadająca mu rentowność spadła (z 31,3 proc. do 26,1 proc.). Obniżyły się poza tym kwoty EBITDA, EBIT i rezultatu na czysto. Finalnie grupa zarobiła 8 mln zł z marżą 3,13 proc. (rok wcześniej rentowność netto wyniosła 4,14 proc.).

W bilansie widzimy przewagę majątku obrotowego nad trwałym. Tenże majątek obrotowy r/r wzrósł o 16,5 proc., do 182,4 mln zł. Był to wzrost nie tylko zapasów i należności handlowych, ale też i środków pieniężnych. Wskaźnik płynności bieżącej utrzymał się na poziomie ok. 1,5 pkt, a wypłacalność natychmiastowa wzrosła z 6 proc. do 9 proc. Należy tu jednak dodać, że zobowiązania są podane bez rezerw - które na koniec grudnia 2015 łącznie wynosiły 4,6 mln zł, głównie krótkoterminowo. Do tego można dodać 3,5 mln zł rozliczeń międzyokresowych (ale te były przede wszystkim długoterminowe). Nawet jednak po uwzględnieniu tych sum płynność bieżąca nie prezentowałaby się źle.

Zachowana jest złota reguła bilansowa. Ogólne zadłużenie według nomenklatury przez nas zastosowanej to 47 proc., a doliczając rezerwy i rozliczenia mielibyśmy 53,4 proc., co też nie jest problematyczną wartością.

Spójrzmy na wykres kursu akcji:

Zasadniczo wciąż panuje tu trend spadkowy. Blisko dwa lata temu, w czerwcu 2014, akcje notowano po 20 zł i więcej. Od tego czasu tanieją, aktualnie zaś kurs to ok. 16 zł. Cena ta jednak i tak jest świadectwem pewnego korekcyjnego postępu (w obrębie generalnego trendu), albowiem w marcu 2016 notowano już nawet 14,55 zł. Za wsparcia można obecnie uznać 15,32 zł i 14,55 - 14,70 zł. Poziom oporu to przede wszystkim linia 17 zł, powyżej której można by już wstępnie mówić o pokonaniu trendu zniżkowego, szczególnie jeśli udałoby się dobić do 17,40 zł czy tym bardziej 17,60 zł.

B. Garga