Selena - były problemy, ale nie jest źle

Prezesem Seleny FM jest Jarosław Michniuk, natomiast głównym akcjonariuszem Krzysztof Domarecki, kontrolujący (niekoniecznie bezpośrednio) 77,03 proc. kapitału i 80,45 proc. głosów na WZ.

Prezes Michniuk w liście do inwestorów, otwierającym raport za rok 2015, pisał m.in., że grupa Selena FM poprawiła w owym roku rentowność brutto ze sprzedaży, jakkolwiek globalna sprzedaż jako taka obniżyła się. Istotnie - o ile w roku 2014 przekraczała 1,1 mld zł, o tyle w 2015 zeszła do 998 mln zł. Wynikało to m.in. z problemów politycznych i gospodarczych na niektórych rynkach, co skutkowało dużymi wahaniami kursów walut. Wbrew pozorom, nie chodzi tylko o Ukrainę i Rosję - problematyczne bły raczej turecka lira, brazylijski real i kazachskie tenge.

Sprzedaż spadła na Ukrainie i w Rosji, ale było to spodziewane. Wzrosła, jak się okazuje, w Kazachstanie (choć nieznacznie), co wynikało m.in. z akwizycji tamtejszego podmiotu Big Elit.

Kraje UE dały 60 proc. przychodów, Europa Wschodnia i Azja 34 proc., obie Ameryki razem 6 proc. Sama Polska dała grupie 39 proc. przychodów skonsolidowanych w roku 2015. Polska sprzedaż zmniejszyła się jednak r/r o 14 proc. (nie mylić z punktami procentowymi).

Mimo problemów faktem jest, że marże EBITDA i netto wzrosły, a rentowność operacyjna w zasadzie pozostała bez zmian. Widzimy to w poniższej tabeli rezultatów skonsolidowanych:

Kwoty wyników: brutto na sprzedaży, EBITDA i EBIT co prawda spadły, ale przy niższych obrotach nie doszło do naruszenia marż. 58,9 mln zł zarobku operacyjnego to równowartość 5,9 proc. przychodów za rok 2015 - podobnie było rok wcześniej. Zysk netto powiększył się z 20,8 mln zł do 26,8 mln zł, czemu odpowiadała poprawa rentowności z 1,9 proc. do 2,7 proc.

A oto skonsolidowany bilans:

Po stronie majątku dominują aktywa trwałe, inaczej niż rok wcześniej. Majątek obrotowy skurczył się o 9 proc., trwały wzrósł o 19 proc. Zmniejszyły się środki pieniężne, spadła wypłacalność natychmiastowa (z 25 proc. do 17 proc.), wskaźnik płynności bieżącej (z 2,12 pkt do 1,5 pkt) czy wskaźnik mierzący złotą regułę bilansową. Dużym pocieszeniem jest jednak to, że wskaźniki te nadal przyjmują generalnie dobre wartości - istotne jest jednak, aby w przyszłości już się nie psuły. Co się tyczy ogólnego zadłużenia, to jest w normie - 47 proc. pasywów stanowią zobowiązania (podane tu wraz z rezerwami).

Wykres kursu akcji Seleny prezentujemy w nieco ponad rocznym przedziale czasowym, a zarazem w skali logarytmicznej. Widać, że w połowie kwietnia 2015 (po osiągnięciu szczytu na 25,91 zł) zaczął się trend spadkowy. Jego ostatecznym efektem było minimum dzienne na 11,62 zł, zanotowane 26 stycznia 2016. Później nastąpiło przesilenie (widzimy też odpowiedni sygnał pro-zakupowy na POS), ceny poszły w górę. Obecnie oscylują w pobliżu 15,80 - 16,08 zł. Tę górną linię można uznać za pierwsze wsparcie, wyżej mamy 16,90 zł, 17,66 zł i 19 zł. Poziomy wsparcia to 15 zł, 14,40 zł i 13,50 zł. Na razie wskaźnik POS sugeruje zakup walorów, w każdym razie zbliża się do takiego sygnału. Można też zawierzyć w zaznaczoną przez nas linię trendu wzrostowego, biegnącą od wspomnianego wyżej dołka z 26 stycznia.

Przypomnijmy, czym jest Selena FM. To rozbudowana grupa kapitałowa, która wywodzi się z Polski, ale która równocześnie prowadzi działalność o charakterze międzynarodowym. Innymi słowy, jej wyroby nabywane są w krajach UE, w Europie Wschodniej, Azji (w tym m.in. w Rosji i Chinach), a także w obu Amerykach, w tym na terenie USA. Główne produkty firmy to np. uszczelniacze, grunty, tynki, zaprawy budowlanej, a w szczególności kleje i pianki poliuteranowe.

Kamil Kiermacz