Hydrotor - stabilność wyników

O Hydrotorze pisaliśmy w połowie grudnia 2015 roku, analizując wówczas wyniki za trzy pierwsze kwartały. Wtedy na wykresie kursu akcji można było doszukiwać się trendu wzrostowego, który zaczął się rozwijać pod koniec stycznia roku 2015.

Od tego czasu stan rzeczy uległ zmianie. Jeśli nawet wcześniejszą sytuację można było postrzegać jako tendencję zwyżkową, to jednak od grudnia 2015 notowania idą w dół, co również zaznaczyliśmy odpowiednią linią spadkową. Ostatnio kurs oscyluje przy 36 zł, wsparcia to 35,50 - 35,60 zł, niżej okolica 34,80 - 35 zł, 34,50 zł i 34,10 - 34,15 zł. Dla pokonania aktualnej, niekorzystnej tendencji wystarczający byłby powrót powyżej 36,36 zł, a najlepiej - w kierunku 37 zł.

Przypomnijmy, że Przedsiębiorstwo Hydrauliki Siłowej Hydrotor produkuje układy hydrauliczne, kupowane m.in. przez producentów maszyn rolniczych, urządzeń komunalnych i rozmaitego sprzętu specjalistycznego. Oferta to np. pompy, zawory, przepływomierze, odlewy, cylindry i silniki.

W tym samym sektorze funkcjonują spółki zależne. Oto bowiem Agromet wytwarza cylindry tłokowe i inne, zaś WPH pompy i zasilacze hydrauliczne.

Dodajmy w tym momencie, że pełna lista podmiotów zależnych Hydrotoru wygląda, według raportu za IV kw. 2015 roku, następująco:

Zerknijmy na skonsolidowane rezultaty roczne Hydrotoru z lat 2009 - 2015:

Jak widać, od roku 2011 przychody są w gruncie rzeczy ustabilizowane nieco poniżej 90 mln zł. W roku 2015 zanotowano dynamikę obrotów wynoszącą 1,1 proc. Wynik operacyjny wzrósł z 9,14 mln zł do 9,89 mln zł, co spowodowało także kosmetyczną poprawę odpowiedniej marży z 10,3 proc. do niemal 11 proc. Wzrosła także rentowność netto (z 8 proc. do 8,74 proc.). Eksport stanowił 44,4 proc. przychodów skonsolidowanych (rok wcześniej 42,7 proc.).

Jednostkowe przychody Hydrotoru za rok ubiegły wyniosły 61,6 mln zł i były o 2,6 mln zł wyższe niż rok wcześniej. Zysk operacyjny wyniósł 5,61 mln zł, a zysk netto jednostkowy 7,24 mln zł - obie kwoty były wyższe niż rok wcześniej, choć marże utrzymały się na podobnych poziomach.

Bilans Hydrotoru (skonsolidowany, widoczny w tabeli) opiewa łącznie na blisko 120 mln zł. W aktywach obrotowych dominują zapasy, utrzymujące się w okolicach 30 - 32 mln zł. Należności handlowe na koniec roku 2015 opiewały na 11,6 mln zł (podobnie jak rok wcześniej).

Z płynnością bieżącą nie ma problemów - wskaźnik jest bardzo wysoki (niemal 4,5 pkt). Złota reguła bilansowa jest przestrzegana, natomiast wypłacalność natychmiastowa gwarantuje bezpieczeństwo - oto bowiem środki pieniężne pokrywały ostatnio 61 proc. zobowiązań krótkoterminowych (które podane są wraz z rezerwami).

W samym IV kwartale 2015 roku sprzedaż w grupie wzrosła o 5 proc. r/r, w szczególności zaś sprzedaż produktów własnych wzrosła o 8 proc. Grupa, jak mogliśmy przeczytać w raporcie, prowadzi strategię różnicowania aktywności gospodarczej poprzez wprowadzanie obróbki precyzyjnej elementów wielkogabarytowych. Realizowany jest poza tym innowacyjny projekt budowy ulepszonych pomp. Pojawiła się też warunkowa perspektywa utworzenia Centrum Badawczo-Rozwojowego Hydrotor dzięki środkom unijnym.

J. Sobal