Sunex - słoneczny biznes

Sunex to przedsiębiorstwo, które zajmuje się produkcją kolektorów słonecznych. Oferta obejmuje zresztą nie tylko same kolektory, ale też i inny sprzęt związany z tematyką solar energy. Mamy tu więc m.in. pompy ciepła, zasobniki, regulatory, akumulatory, zestawy montażowe i połączeniowe czy płyny eksploatacyjne.

Głównym akcjonariuszem emitenta jest podmiot Polska Ekologia sp. z o.o. (56,79 proc. w kapitale, 65,33 proc. w głosach). Do Romualda Kalycioka należy 9,85 proc. i 7,90 proc., zaś Dom Maklerski BOŚ posiada odpowiednio 8,62 proc. i 6,91 proc. Daje to free float na poziomie 24,74 proc. w kapitale i 19,85 proc. w głosach.

Sunex zadebiutował najpierw na rynku NewConnect - było to we wrześniu 2011 roku. W czasie wakacji roku 2015 firma przeszła na główny rynek. W całym roku 2015 wypracowała 29,82 mln zł przychodów (mniej więcej tyle, co rok wcześniej), miała poza tym 382 tys. zł zysku operacyjnego (w 2014 kwota ta była wyższa: 1,53 mln zł), na czysto wygenerowała 96 tys. zł (poprzednio 841 tys. zł).

Jakie były istotne wydarzenia w dziejach Sunex, jeśli chodzi o I kwartał roku 2016? Pozytywną ocenę otrzymał wniosek spółki otyczący realizacji jednego z innowacyjnych projektów. Projekt ten opiewa łącznie na 7,1 mln zł, dofinansowanie unijne ma wynieść 2,02 mln zł. Poza tym firma uzupełniła asortyment o nowe produkty - np. pompy ciepła Drops i Gelbi 4. Odbyły się też dwa branżowe audyty potwierdzające wysoką jakość wyrobów przedsiębiorstwa.

Wyniki finansowe prezentowały się natomiast tak:

W relacji rocznej znacząco spadła sprzedaż, w szczególności na rynku krajowym. Ogólne przychody spadły o 13,2 proc., natomiast krajowe z 1,97 mln zł do 1,17 mln zł, czyli o blisko 41 proc. Przy okazji widzimy, że to nie obroty krajowe są dla spółki pierwszoplanowe pod względem wielkości.

W każdym razie problematyczne na rynku krajowym były m.in. kwestie prawne - jak odroczenie wejścia w życie postanowień ustawy o OZE. Nie były też realizowane dostawy na rzcz inwestycji przetargowych.

Marża brutto na sprzedaży wzrosła z 6,6 proc. do 11,5 proc., co jest pozytywne. Wypracowano też dodatni EBITDA z marżą 0,86 proc., natomiast EBIT i zysk netto, podobnie jak rok temu w analogicznym okresie, były ujemne. Strata netto nawet się pogłębiła - do 417 tys. zł (8 proc. wartości sprzedaży). Był to m.in. skutek różnic kursowych.

W bilansie widzimy mniej 29,4 mln zł aktywów trwałych i 11,2 mln zł obrotowych. To, co może niepokoić, to bardzo małe pokłady środków pieniężnych. Ostatnio było to raptem 23 tys. zł - przy 12,8 mln zł zobowiązań krótkoterminowych (dodajmy, że zobowiązania - tak bieżące, jak i długoterminowe - podajemy wraz z odpowiednimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi).

Sam wskaźnik płynności bieżącej też nie jest zbyt wysoki, ostatnio to 0,87 pkt - czyli majątek obrotowy nie przewyższa zobowiązań bieżących, a to zła sytuacja. Nie jest zachowana złota reguła bilansowa. Ogólne zadłużenie (wraz z rezerwami) mieści się natomiast w normie, to 47 proc.

Spójrzmy na wykres kursu:

Można tu mówić o konsolidacji, która trwa od listopada 2015 roku, gdy scalono akcje. Zakres wahań to ok. 4 - 7 zł. Z drugiej strony, okres od początku lutego można rozpatrywać też jako łagodny trend wzrostowy, który obronił się pod koniec marca i teraz znów jest testowany. Jeśli obrona tym razem się nie powiedzie, to zejdziemy do 4,85 zł, a dalej być może i do 4 zł.

B. Garga