Kompap po trymestrze

Generalny obraz na wykresie kursu akcji Kompapu to długoterminowy trend wzrostowy. Można o nim mówić już od października roku 2014. Wtedy opłacało się nabywać papiery za 6 zł od sztuki. Trend potwierdzany był m.in. w sierpniu i u progu grudnia 2015 oraz 9 maja 2016 (vide długi, dolny knot świecy dziennej).

Przypomnijmy krótko, czym jest firma Kompap. Jest to przedsiębiorstwo z pogranicza branży drzewnej i papierniczej. W istocie to grupa kapitałowa, w której spółkami zależnymi są Olsztyńskie Zakłady Graficzne S.A. oraz Białostockie Zakłady Graficzne S.A.

Firma na bazie surowca drzewnego wytwarza papier w różnych formach – np. rolki do kas fiskalnych, papier do drukarek, metkownic czy kserografów, etykiety samoprzylepne etc.

Spójrzmy na rezultaty finansowe, jakie wypracowano w pierwszym trymestrze roku 2016:

Przychody za badany okres to w ujęciu skonsolidowanym 15,75 mln zł. Kwota ta wzrosła r/r o 15,8 proc. Wynik brutto na sprzedaży wzrósł, ale nie na tyle, by poprawiła się jego marża. Ta bowiem spadła z 27,3 proc. do 24,8 proc.

Widzimy też redukcję zysków brutto i netto. Ta ostatnia kwota obniżyła się z 1,71 mln zł do 630 tys. zł, co oznacza, że marża skurczyła się z 12,6 proc. do 4 proc.

Aktywa trwałe w ciągu trzech miesięcy nie uległy większej zmianie, nadal opiewają na ponad 66 mln zł. Aktywa rzeczowe stanowią główną pozycję tej części majątku (blisko 60 mln zł). Majątek obrotowy wzrósł o 11,6 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest przestrzegana. To nie jest może rzecz dramatyczna, ale już wskaźnik płynności bieżącej poniżej 1 pkt powinien niepokoić. Co do zadłużenia aktywów, to wynosi ono 42 proc., jest w normie. Wypłacalność natychmiastowa wzrosła w badanym okresie z 2 proc. do 5 proc., to wątek pozytywny (cash-flow był dodatni).

W przyszłych kwartałach na sytuację Kompapu będą wpływać - według zarządu - takie kwestie jak np. wydajność produkcji (jej "dalsza poprawa"), efekty optymalizacji zatrudnienia (którą zrealizowano w minionych okresach) tudzież zmniejszenie obciążeń leasingowych. Pozytywne mają być też skutki synergii zakupów dokonywanych przez OZGraf S.A. i BZGraf S.A.

Adam Witczak