Wyniki Wilbo nadal dodatnie

Lata 2014 i 2015 zakończyły się dla Wilbo dodatnimi wynikami finansowymi (w szczególności na poziomach EBITDA, EBIT i netto). Były to jednak - w porównaniu z przychodami - nader skromne kwoty. Dość powiedzieć, że rentowność operacyjna za rok 2015 to 0,54 proc., a netto tylko 0,08 proc.

Firma przedstawiła już jednak podsumowanie pierwszego kwartału roku 2016. Wypada zerknąć na przedstawione dane. Wpierw jednak słówko o samym przedsiębiorstwie.

Przypomnijmy, że Wilbo to znany producent konserw rybnych, w szczególności sygnowanych markami Neptun, Dal Pesca i Taaka Ryba. W ostatnich czasach firma coraz mocniej stawia na eksport, zwłaszcza na rynki wschodnie. W roku 2015 udział sprzedaży eksportowej w przychodach wrósł o 17 proc.

A teraz rzut oka na podstawowe wyniki I kw. 2016 i okresów porównywalnych:

8,7 mln zł przychodów - to jednak tylko 95,3 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. W dodatku to raptem 85,1 proc. sumy z I kw. roku 2013.

Najnowszy badany trymestr, owszem, przyniósł zyski - ale niższe niż poprzednio. W miejsce 92 tys. zł zarobku operacyjnego mamy raptem skromne 54 tys. zł. Zysk netto skurczył się do symbolicznych 5 tys. zł, czyli jego marża to 0,06 proc. Marża operacyjna spadła z 1 proc. do 0,62 proc.

Co widzimy w bilansie? Aktywa trwałe w relacji rocznej skurczyły się o ponad 900 tys. zł, ale wzrosły aktywa obrotowe. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana i w gruncie rzeczy Wilbo jest od niej bardzo odległa (majątek trwały tylko w 42 proc. pokryty jest kapitałem własnym; co prawda wskaźnik ten powoli rośnie w kolejnych okresach).

Płynność bieżąca nie wygląda źle (1,87 pkt), ale zauważmy, że bardzo słabo prezentuje się wypłacalność natychmiastowa (w pobliżu zera - ostatnio firma miała tylko 28 tys. zł środków pieniężnych). Główną pozycją aktywów obrotowych są należności bieżące (13 mln zł, r/r wzrosły o prawie 3 mln zł).

Ogólne zadłużenie nadal niestety jest bardzo wysokie - to aż 87 proc. Inaczej rzecz ujmując, wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to 6,65 pkt.

Zarząd wyliczył trzy istotne sukcesy w raporcie. Pierwszy to sam fakt utrzymania zysków. Drugi to terminowa spłata kolejnej raty wierzytelności układowych (Wilbo była przez pewien czas w stanie upadłości układowej). Trzeci to aktualizacja strategii korporacyjnej na lata 2016 - 2017. Dzięki temu firma zaczęła proces "optymalizacji sposobu zarządzania aktywami", co ma doprowadzić do pozyskania środków na kapitał obrotowy i restrukturyzację zadłużenia.

Niepowodzeniem było to, że w samym I kw. 2016 jeszcze nie pozyskano wystarczająco dużo zewnętrznych środków obrotowych, stąd nie uzyskano zadowalających wyników finansowych. Dowiadujemy się jednak też, że sytuacja płynnościowa uległa już poprawie, gdyż zainteresowany nabywca jednej z nieruchomości Wilbo wpłacił trzy raty netto, każda po 1 mn zł. Dzięki temu zakupiono np. surowiec do produkcji. Główna część przychodów Wilbo (73 proc. w badanym okresie) generowana jest przez konserwy rybne, ryby mrożone dały 12 proc., reszta przypadła na pozostałe surowce, materiały i usługi. Co do mrożonek, to Wilbo w zasadzie wychodzi z tego rynku - podjęto decyzję o sprzedaży Zakładu Mrożenia i Produkcji Mrożonek.

Spójrzmy ostatecznie też i na wykres kursu:

Od końcówki września 2014 można było obserwować długofalowy trend wzrostowy. Cena przeszła drogę z 0,62 zł do 1,37 zł (początek marca 2016). Teraz jednak trend został przełamany i nie jest pewne, czy uda się do niego wrócić. Co prawda udało się odbicie od 1 zł, a POS dał sygnał kupna, ale wykres nie wrócił jeszcze powyżej strefy 1,10 - 1,12 zł.

B. Garga