Trymestr w Puławach

Zakłady Azotowe w Puławach powstały w roku 1961, mają więc za sobą 55 lat działalności. Produkują w głównej mierze nawozy syntetyczne, ale prócz tego również sprężony wodór, amoniak czy dwutlenek węgla.

Firma jest w blisko 96 proc. kontrolowana przez Grupę Azoty S.A. W roku 2015 Puławy wypracowały 3,81 mld zł przychodów ze sprzedaży i 448 mln zł zysku netto (marża 11,75 proc.). Mowa tu o danych skonsolidowanych, bo choć Puławy są częścią grupy, to jednak same również tworzą grupę. Wygląda ona - według najnowszego raportu (kwartalnego) tak:

W roku ubiegłym Puławy ogłosiły plany inwestycyjne sięgające roku 2021, które mają opiewać łącznie na ponad 2,2 mld zł. Zrealizowany zostanie m.in. projekt energetyczny, obejmujący modernizację obecnej elektrociepłowni oraz budowę nowej elektrowni.

Spójrzmy tymczasem na rezultaty przedstawione w I kwartale roku 2016, czyli bieżącego:

Przychody obniżyły się w relacji rocznej - podobnie jak np. w Policach, w Grupie Azoty S.A. (jako jednostce), czy też w całej Grupie Azoty (jako grupie). W Puławach mowa o spadku z 1,07 mld zł do 951,5 mln zł.

Równocześnie jednak rentowności się poprawiły. Oto bowiem zysk brutto na sprzedaży wzrósł r/r, zaś wyniki EBITDA, EBIT i netto spadły w stopniu relatywnie małym. Tym sposobem, o ile w I kw. 2015 notowano marżę operacyjną 17,6 proc. (przy kwocie 189 mln zł), o tyle teraz było to 19,05 proc. (181,2 mln zł).

Główną część obrotów (blisko 70 proc. sprzedaży na rzecz klientów zewnętrznych) dał segment Agro, który obejmuje produkcję m.in. amoniaku, gazu syntezowego, kwasu azotowego, saletry amonowej, azotanu magnezu, gazów technicznych, mieszanek nawozowych etc.

Segment Chemia to m.in. kaprolaktam, nadtlenek wodoru, mocznik, kwas siarkowy, saletra potasowa. Segment ten wypracował 252 mln zł sprzedaży poza grupę, zaś w segmencie Energetyki było to tylko 23,3 mln zł. Inna rzecz, że spore obroty są generowane pomiędzy segmentami, ale oczywiście finalnie, przy konsolidacji, przeprowadza się wyłączenia.

Od strony geograficznej, główna część sprzedaży idzie na Polskę. W I kw. 2016 była ona źródłem blisko 74 proc. obrotów. Blisko 20 proc. przypadło na Europę (głównie Wielką Brytanię i Niemcy), poza tym jest jeszcze Azja. Puławy kierują bowiem eksport m.in. do Chin i na Tajwan, ale też do Indii. W relacji rocznej obroty europejskie i azjatyckie obniżyły się, podobnie zresztą te w Polsce. 

Suma bilansowa na koniec marca 2016 to ponad 4 mld zł. Zachowana jest złota reguła bilansowa, zadłużenie stoi bardzo nisko (21 proc.), cash-flow za trymestr był dodatni (choć w relacji rocznej nie), wypłacalność natychmiastowa utrzymuje nader wysoki poziom (ostatnio 67 proc.), a wskaźnik płynności bieżącej sytuuje się powyżej 2,9 pkt. Pozycje i mierniki bilansowe są więc w zasadzie bez zarzutu.

Jesienią 2015 roku ostro wzrosła cena akcji Puław, w styczniu zanotowano nawet 276 zł. Od tego czasu widać jednak próby zbijania cen niżej. Toczy się walka o wsparcie na 220 zł. Jeśli padnie, to możliwa będzie nawet gwałtowna redukcja do 188 - 189 zł.

J. Sobal