Elektrotim - elektryczne rezultaty

Przed nami po raz kolejny Elektrotim - grupa kapitałowa, która zajmuje się realizacją instalacji elektrycznych, produkcją rozdzielnic czy np. pracami przy liniach wysokiego napięcia. Oferta obejmuje też sprzedaż systemów sygnalizacji świetnej i drogowej.

Poniższy schemat, zaczerpnięty z raportu okresowego za I kwartał roku 2016, obrazuje strukturę grupy:

Procom dostarcza systemy automatyki dla ochrony środowiska, energetyki i przemysłu. Mawilux koncentruje się na inwestycjach lotniskowych. Zeus to budownictwo specjalistyczne w obszarze instalacji elektrycznych.

Kto kontroluje akcje Elektrotimu? To z kolei obrazuje poniższa tabelka:

Spójrzmy teraz na skonsolidowane wyniki z najnowszego sprawozdania wraz z danymi porównywalnymi:

Przychody za badany okres to 47,8 mln zł, tj. 98,8 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Widzimy zresztą, że to rok 2015 był czasem silnej zwyżki obrotów (co za kilka akapitów potwierdzi tez tabela wyników rocznych).

Sam fakt, że pierwszy trymestr finalizowany jest na minusie, jeśli chodzi o EBITDA, EBIT i netto, nie musi - wbrew pozorom - aż tak bardzo niepokoić. Widzimy bowiem, że w latach ubiegłych było podobnie, ale jednak całoroczne rezultaty grupy w okresie 2008 - 2015 były za każdym razem dodatnie. A zatem mamy tu do czynienia z sezonową specyfiką, choć oczywiście byłoby lepiej, gdyby straty za I kw. 2016 były mniejsze niż rok wcześniej. Niestety - są większe. Na przykład strata netto pogłębiła się z 1,54 mln zł do 2,97 mln zł.

W bilansie widzimy przewagę majątku obrotowego nad trwałym. Co jest dość ciekawe, to znaczący spadek tychże aktywów obrotowych w ciągu kwartału - o ponad 60 mln zł. Był to skutek redukcji należności krótkoterminowych, ale też spadku stanu środków pieniężnych. Ostatecznie jednak w relacji rocznej środki pieniężne wzrosły. Wypłacalność natychmiastowa jest zresztą wysoka - ba, wręcz wysoka w stopniu niekoniecznym (ponad 1 pkt). Także i ogólny wskaźnik płynności bieżącej prezentuje solidny poziom: 3,23 pkt. Poza tym grupa Elektrotim przestrzega złotej reguły bilansowej i ma niskie zadłużenie ogólne (23 proc. sumy bilansowej).

Przypomnijmy wyniki z lat 2008 - 2015:

Jak widać, rok 2015 był wyjątkowo obfity, jeśli chodzi o przychody, ale też i zyski. Tak np. wynik operacyjny wzrósł ze skromnej kwoty 2,6 mln zł do blisko 25 mln zł (marża 7,07 proc., rok wcześniej 1,3 proc., dwa lata wcześniej 4,4 proc.). Rentowność netto wzrosła natomiast z 0,54 proc. do 5,74 proc.

I wreszcie - wykres kursu:

Trend wzrostowy rozpoczęty około rok temu, w maju 2015, pozwolił wywindować ceny z okolic 11 zł do blisko 20 zł (jeśli spojrzeć na szczyty z jesieni). W styczniu ów trend został pokonany, ale po odbiciu od wsparcia na 13,77 zł zaczęła się formować nowa tendencja zwyżkowa. Ostatnio jednak została ona rozproszona, wykres jest raczej skonsolidowany. Wsparcia widzimy m.in. na 17 zł, 16,37 zł czy w zakresie 15,20 - 15,40 zł. Opory to 18 zł, 18,47 zł i 19,37 zł.

B. Garga