Selena po trymestrze

Selena FM to rozbudowana grupa kapitałowa, która wywodzi się z Polski, ale która równocześnie prowadzi działalność o charakterze międzynarodowym. Innymi słowy, jej wyroby nabywane są w krajach UE, w Europie Wschodniej, Azji (w tym m.in. w Rosji i Chinach), a także w obu Amerykach, w tym na terenie USA.

Główne produkty grupy to np. uszczelniacze, grunty, tynki, zaprawy budowlanej, a w szczególności kleje i pianki poliuteranowe.

Kurs akcji Seleny na GPW podąża następującym torem:

Jak widać, od połowy kwietnia 2015 (szczyt na 25,91 zł) notowano trend spadkowy, który jednak został już zakończony. W końcówce stycznia nastąpiło odbicie od minimum na 11,62 zł. Nie znaczy to jednak, że trwa klarowny trend wzrostowy. W istocie nie udało się na razie przebić oporu w pobliżu 16,07 - 16,08 zł, a wykres nawet zaczął zawracać. Wsparcia to 15 zł i 14,40 zł.

Jednostka dominująca grupy wygenerowała w I kw. roku 2016 przychody na poziomie 65,24 mln zł, o ok. 8 mln zł wyższe niż rok wcześniej w analogicznym okresie. Poniosła stratę operacyjną w kwocie 8,3 mln zł (poprzednio blisko 14 mln zł na minusie), na czysto straciła 8,47 mln zł (w pierwszym trymestrze 2015 była 12,3 mln zł pod kreską).

Po pierwsze, pewien wpływ na to ma sezonowość, bo w wielu regionach styczeń, luty i marzec nie są zbyt dobre dla budowlanki. Po drugie, to dopiero wyniki jednostkowe. Spójrzmy na kwoty skonsolidowane:

Tu też mamy straty EBIT i netto, ale udało się np. poprawić marżę brutto na sprzedaży i wypracować dodatni EBITDA (1,55 mln zł). Istotne jest to, że choć pierwszy kwartał może być słaby, to jednak nie musi to świadczyć o całym roku. Dość porównać I kw. 2015 z wynikami za pełen rok - kiedy to Selena przedstawiła blisko miliard złotych przychodów, marżę EBIT 5,90 proc. i marżę netto 2,7 proc.

Jesteśmy już jednak w roku 2016. Styczeń, luty i marzec przyniosły 178,7 mln zł wpływów ze sprzedaży (96,2 proc. kwoty notowanej rok wcześniej). Strata netto to 6,44 mln zł (marża -3,61 proc.).

Poprawa marży brutto na sprzedaży to m.in. wynik obniżenia cen zakupu części surowców, a także tego, że wdrożono na rynek bardziej marżowe wyroby.

W bilansie widzimy przewagę majątku obrotowego nad trwałym, jeśli chodzi o aktywa. Ogólna suma to 786,2 mln zł. Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej spełnia teoretyczne normy (wynosił ostatnio 1,33 pkt). Zadłużenie ogólne na poziomie 50 proc. nie jest zbyt wysokie. Innymi słowy, oznacza ono, że kapitał własny równoważy zobowiązania. Wypłacalność natychmiastowa rzędu 20 proc. jest bez zarzutu, a cash-flow kwartalny był dodatni.

Segment geograficzny UE dał w badanym okresie 70 proc. przychodów ze sprzedaży. W Polsce zanotowano spadek sprzedaży, obniżyły się też przychody generowane w Rosji. Ogólnie Europa Wschodnia i Azja były odpowiedzialne za 22 proc. wpływów, a obie Ameryki za 8 proc.

Zarząd i rada nadzorcza uważają, że byłoby właściwe wypłacić w tym roku 6,85 mln zł dywidendy, co oznaczałoby 0,30 zł na akcję. Dniem praw miałby być 1 sierpnia, dniem wypłaty 16 sierpnia. ZWZ będzie obradować 14 czerwca.

Kamil Kiermacz