Ergis w akcji

Nim spojrzymy na rezultaty grupy Ergis za I kw. roku 2016, przypomnimy wpierw, jak zakończył się rok 2015. Otóż w okresie tym przedsiębiorstwo odnotowało skonsolidowane przychody na poziomie 675,1 mln zł, czyli o 1,13 proc. wyższe niż rok wcześniej.

W porządku, ale problem pojawia się przy zyskach. To, że wynik operacyjny obniżył się z 31,13 mln zł do 30,22 mln zł - to ruch zgoła kosmetyczny. Większy niepokój mogą budzić całoroczne straty na poziomach brutto i netto. Tak na przykład wynik na czysto za rok 2015 to 16,5 mln zł straty, gdy w 2014 notowano 19,1 mln zł.

Musimy jednak przypomnieć, że zarząd asekuracyjnie zapowiedział takie wyniki jeszcze przed publikacją raportu rocznego, dając dla nich pewne uzasadnienie, czy wręcz okoliczności mocno łagodzące. Otóż owa ujemna wartość wyniku netto to skutek odpisów aktualizacyjnych, jakich dokonano w związku z fuzją dwu spółek niemieckich z grupy Ergis. W rezultacie doszło do jednorazowego odpisu wartości firmy (goodwill), która została wygenerowana w roku 2007, po kupnie udziałów w tychże spółkach. Kwotę odpisu (45,8 mln zł) zaksięgowano jako koszty finansowe.

Zarząd zapewnia, że nie było tu mowy o pogorszeniu zdolności płatniczych przedsiębiorstwa, a cała rzecz nie miała związku z przepływami pieniężnymi.

Strata ma zostać pokryta, tak przynajmniej życzy sobie zarząd wraz z radą nadzorczą, z kapitału zapasowego. Równocześnie firma miałaby wypłacić do 6,3 mln zł dywidendy, tj. 16 groszy na akcję. Ostatecznie zdecydują o tym akcjonariusze w dniu 23 czerwca podczas ZWZ.

A kto jest akcjonariuszem? W 38,56 proc. Finergis Investments Limited, w 19,78 proc. PTE PZU S.A., zaś w 9,90 proc. PKO BP Bankowy PTE.

Wykres Ergis to generalnie łagodny trend spadkowy, mierząc od marca. Cena jest z grubsza w rejonie 4 - 4,50 zł, zbliżamy się teraz do testu linii trendu.

Grupa Ergis produkuje m.in. folie stretch, twarde folie opakowaniowe (służące np. jako "listki", w których producenci farmaceutyków umieszczają tabletki), laminaty giętkie (dobre jako materiał do produkcji torebek na chipsy, płatki itd.), folie termokurczliwe, motoryzacyjne czy dekoracyjne. Poza tym przedsiębiorstwo ma w ofercie również wykładziny autobusowe, sztuczne skóry, taśmy dylatacyjne i inne wyroby.

Tak wygląda grupa kapitałowa:

Oto i wyniki skonsolidowane za I kw. 2016:

Przychody wyniosły 172,58 mln zł - czyli r/r wzrosły o 4,6 proc. Były też bez problemu wyższe od kwot z pierwszych kwartałów lat 2013 i 2014. EBITDA i EBIT pozostały niemal niezmienione, co jednak poskutkowało lekkim spadkiem marż (np. rentowność operacyjna zmniejszyła się z 6,51 proc. do 6 proc.). Wynik netto to 6,9 mln zł (marża 4 proc., rok wcześniej 4,74 proc., dwa lata wcześniej 3,62 proc.).

W bilansie suma to blisko 464 mln zł, przy czym po stronie majątkowej przeważają aktywa trwałe. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, zaś wskaźnik płynności bieżącej to ostatnio 1,18 pkt. Nie jest to wynik bardzo wysoki, ale zapewne mieści się w specyfice działania spółki. Podobny poziom widzimy w Plast-Boxie i Radpolu.

Zadłużenie ogólne to 57 proc., kwartalnie nieco się obniżyło. Wypłacalność natychmiastowa spadła z 8 proc. do 3 proc., co wynikało z ujemnego cash-flow (środki pieniężne spadły proporcjonalnie bardziej niż zobowiązania krótkoterminowe).

B. Garga