Sonel i jego czujniki

Sonel to grupa kapitałowa o prostej strukturze, ponieważ posiada tylko dwa podmioty zależne. Są to spółki Sonel Instruments India Private Limited (z siedzibą w indyjskim mieście Tamil Nadu) oraz Foxytech sp. z o.o.

W Foxytechu Sonel posiada 80 proc. udziałów, zaś 20 proc. należy do chińskiego inwestora, mianowicie firmy Holley Technology Ltd. W Sonel Instruments India 10 proc. należy do indyjskiego biznesmena Shyam Ravidrana, reszta do naszego emitenta.

Sonel produkuje różnego rodzaju aparaturę pomiarową i pokrewną. Są to rozmaite czujniki, kamery termowizyjne, lokalizatory kabli, pirometry i inne tego rodzaju urządzenia.

Grupa publikuje oczywiście raporty skonsolidowane, aczkolwiek największy wpływ na wyniki nadal ma spółka-matka.

W każdym razie skonsolidowane przychody za rok 2015 to 90,46 mln zł, zysk operacyjny wyniósł 13,17 mln zł (marża 14,5 proc.), a zysk netto 12,2 mln zł (marża 13,5 proc.). Godne uwagi jest to, że obroty wzrosły r/r o 54,3 proc., a dynamika zysków była jeszcze większa.

Spójrzmy teraz na to, co grupa przedstawiła w I kw. roku 2016:

Tym razem przychody spadły - z 20,7 mln zł do 17,4 mln zł, czyli do 84 proc. poprzedniej sumy. Naturalnie nadal sprzedaż była wyraźnie większa niż w analogicznych okresach lat 2013 i 2014.

W I kw. 2016 eksport produktów przyniósł ponad 32 proc. przychodów, ich sprzedaż krajowa 39,3 proc., a reszta przypadła na usługi, wydzielone osobno. Przychody podmiotu indyjskiego stanowiły 4 proc. obrotów skonsolidowanych, podmiot ten nie uzyskał dodatniej rentowności. Wynik Foxytech też był niewielki i w opinii zarządu "nieznacznie osłabia wizerunek całej grupy".

Grupa miała ostatnio 42,3 mln zł aktywów trwałych i 46,16 mln zł obrotowych, tak więc wielkości te były w przybliżeniu wyrównane. Zachowana jest złota reguła bilansowa. Firma ma wysoką płynność, a więc nie uważa za stosowne korzystania z dźwigni finansowej w dużym stopniu. Jej ogólne zadłużenie to raptem 16 proc., wskaźnik płynności bieżącej to aż 4,32 pkt. Dodajmy, że podobnie można podsumować inną firmę z branży czujników i mierników, mianowicie Apator (tam ogólne zadłużenie to raptem 6 proc., płynność bieżąca to 9,1 pkt).

Sonel zanotował dodatni, ale niewielki przepływ pieniężny w I kw. 2016 (niewielki w relacji k/k, w rocznej kilkumilionowy). Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 1,4 pkt jest bardzo wysoka i niekonieczna, chyba że firma wypłaci czy zainwestuje środki.

Spójrzmy na wykres kursu:

Od sierpnia 2014 do połowy marca 2015 utrzymywała się wąska konsolidacja w pobliżu 7,60 - 8 zł. Później wykres wybił zdecydowanie na północ i uformował się solidny trend wzrostowy. Jego szczytem było testowanie 14,45 zł w listopadzie. Później trend potwierdzony został w drugiej połowie lutego 2016 i wygląda na to, że znów jest badany. Wsparcia poniżej jego linii to 12,50 zł, 12 zł, 11,70 zł czy 11 zł. Poziomy oporu to ok. 13,30 zł, 14 zł i 14,45 zł.

B. Garga