Hydrotor w stabilnej formie

Przedsiębiorstwo Hydrauliki Siłowej Hydrotor wytwarza układy hydrauliczne, kupowane m.in. przez producentów maszyn rolniczych, urządzeń komunalnych i rozmaitego sprzętu specjalistycznego. Asortyment to np. pompy, zawory, przepływomierze, odlewy, cylindry i silniki.

Firma działa jako grupa kapitałowa. Podmioty zależne spółki dominującej to Agromet ZEHS Lubań S.A., Hydraulika Siłowa Hydrotorbis sp. z o.o., Wytwórnia Pomp Hydraulicznych sp. z o.o. oraz WZM Wizamor sp. z o.o. Spółki te funkcjonują z grubsza w tej samej branży, co podmiot dominujący.

W latach 2009 - 2015 skonsolidowane przychody Hydrotoru opiewały średnio na 82,5 mln zł. Za każdym razem grupa notowała zyski EBITDA, EBIT i netto. Średnia z marż operacyjnych to 9,22 proc., z rentowności netto 7,45 proc.

A jak zaprezentował się pierwszy kwartał roku bieżącego? Kwoty skonsolidowane widzimy poniżej:

Jeśli spojrzymy na rezultaty z analogicznych okresów czterech ostatnich lat, to łatwo dostrzeżemy daleko idącą stabilność. Przychody w styczniu, lutym i marcu wahały się od 21,96 mln zł (rok 2013) do 23,25 mln zł (2014). W roku bieżącym zanotowano tu 22,9 mln zł, czyli nieco mniej niż poprzednio. Wzrósł za to wynik operacyjny, podobnie EBITDA - i przez to poprawiły się rentowności odpowiadające tym kwotom. Np. marża operacyjna zwiększyła się z 10,6 proc. do 11,5 proc. Osłabienie widać w ujęciu netto (spadek marży z 9,6 proc. do 8,7 proc.).

Generalnie nie było tu dużych zmian czy jakichś drastycznych wydarzeń. Analogicznie podsumować można pozycje bilansowe. Zachowana jest złota reguła, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Zadłużenie ogólne jest niskie (raptem 30 proc.), firma stawia na samodzielne finansowanie (co nie zawsze jest ideałem, ale przynajmniej z perspektywy wypłacalności świadczy o bezpieczeństwie).

Cash-flow za kwartał był lekko ujemny, niemniej posiadane zasoby pieniężne nadal są znaczne i pokrywają połowę zobowiązań krótkoterminowych. Płynność bieżąca jest bardzo wysoka (4,16 pkt) i wzrosła r/r. Wypada tu dodać, że główną część aktywów obrotowych stanowią zapasy - niemniej nie można powiedzieć, by jakoś niepokojąco rosły w proporcji do reszty majątku. W istocie ich poziom to ok. 30 - 32,5 mln zł w ostatnich czasach.

W ogóle zresztą w funkcjonowaniu Hydrotoru widać stabilność. Nie ma zatem corocznej, wysokiej dynamiki przychodów i zysków, ale z pewnością nie można też mówić o jakiejś regresji. Firma utrzymuje się na rynku z dość przyzwoitymi rezultatami. ROE i ROA były nieco niższe niż w I kw. 2015, ale podobne.

Sama spółka dominująca zanotowała w badanym okresie 15 mln zł przychodów, 1,14 mln zł zysku operacyjnego i 855 tys. zł zysku netto. Były to wyniki podobne do ubiegłorocznych.

Głównym inwestorem w Hydrotorze jest Ryszard Bodziachowski (15,95 proc. w akcjach, 10,75 proc. w głosach). PKO TFI ma 15,10 proc. i 10,18 proc., Mariusz Lewicki 9,92 proc. i 6,68 proc., Aviva PTE Aviva BZ WBK 7,73 proc.  i 5,21 proc., a Wacław Kropiński 3,69 proc. i 11,86 proc. M. Lewicki to przewodniczący rady nadzorczej, R. Bodziachowski to jej członek. W. Kropiński jest prezesem zarządu.

I na koniec - wykres:

Od czerwca 2015 do końcówki owego roku można było mówić o trendzie wzrostowym. Kolejna faza była spadkowa, niemniej udało się ją pokonać w maju roku 2016. Niekorzystna tendencja została sforsowana, po czym ceny znalazły się w zakresie 37 - 38 zł. Niższe wsparcia to ok. 36,40 zł i 36 zł.

Kamil Kiermacz