Dobra forma Henryka Kani

Henryk Kania to spółka z branży mięsnej, mająca siedzibę w Pszczynie. Przedsiębiorstwo produkuje i następnie sprzedaje szeroki asortyment wędlin, ale ma w ofercie także konfekcjonowane mięsa z tusz wieprzowych.

Wyroby HK to m.in. szynki (w tym wędzone), kabanosy, kaszanka czy liczne kiełbasy. Twórca całego tego biznesu, p. Henryk Kania, kontroluje 60,41 proc. akcji emitenta poprzez podmiot Bogden Limited. Poza tym 13 proc. przynależy do Delmairena Limited, zaś resztę stanowi free float (udziały drobnych graczy).

Wyniki finansowe HK za pierwsze kwartały lat 2014 - 2016 oraz za całe okresy roczne widzimy poniżej:

Przychody za I kw. 2016 to 247,72 mln zł. Jak widać, r/r wzrosły one o 17,65 proc., czyli bardzo znacząco. Zyski też się powiększyły, przy czym w taki sposób, że marże EBITDA i EBIT uległy (lekkiej, co prawda) poprawie, zaś rentowność netto delikatnie się skurczyła (z 4,24 proc. do 3,96 proc.).

Ogólnie jednak wszystko wygląda nieźle, podobnie zresztą jak w wynikach całorocznych. Imponujące jest np. to, jak rosły obroty przedsiębiorstwa, które w 2015 przekroczyły już kwotę miliarda. Rok ten przyniósł też 63,3 mln zł zysku operacyjnego (marża 6,16 proc., rok wcześniej 5,7 proc.) i 41,4 mln zł zysku netto (rentowność 4,03 proc., poprzednio 3,75 proc., w 2013 tylko 2,53 proc.).

Spójrzmy na pozycje bilansowe:

W ujęciu rocznym przedsiębiorstwo osiągało ostatnimi czasy grubo ponad 20-procentowe zwroty z kapitału (ROE). W I kwartale 2016 ROE wyniósł 4,38 proc., ROA 1,58 proc. (wartości były nieco słabsze niż rok wcześniej).

Suma bilansowa na koniec marca to prawie 620 mln zł, przy czym w relacji rocznej aż o 23,4 proc. wzrosły aktywa obrotowe. Wskaźnik płynności bieżącej jest niezły (1,62 pkt), aczkolwiek r/r spadł. Niepokoić może wyjątkowo niska wypłacalność natychmiastowa (firma prawie nie ma środków pieniężnych), choć widzimy, że generalnie taki stan rzeczy jest typowy dla Henryka Kani, więc - o dziwo - może mieścić się w prowadzonej polityce.

Zachowana jest złota reguła bilansowa. Ogólne zadłużenie to 63 - 64 proc., co jest dość wysoką wartością, ale mieszczącą się jeszcze w górnych obszarach teoretycznej normy.

Akcje najpierw zostały mocno przecenione zimą 2015 / 2016, po czym - po teście poziomu 1,75 zł - wykres ruszył do góry w kanale. Kanał ten jednak zamienił się już na spadkowy i aktualnie cena oscyluje przy 2,20 zł. Wyzwaniem są maksima z kwietnia na 2,60 zł.

Adam Witczak