Tarczyński - trzy lata na GPW

Debiut giełdowy firmy Tarczyński nastąpił w lipcu roku 2013, czyli prawie trzy lata temu. Jest to znane i duże przedsiębiorstwo z branży mięsnej, które zajmuje się przetwarzaniem wieprzowiny i drobiu, jak też i sprzedażą (hurtową oraz detaliczną) produktów na bazie tych surowców.

Tarczyński nie prowadzi samodzielnej hodowli zwierząt i ich uboju. Oferta grupy kapitałotwej to ok. 300 wyrobów wędliniarskich, sprzedaż jest prowadzona w Polsce i poza jej granicami. Eksport to ponad 11 proc. przychodów.

Tak prezentuje się wykres kursu akcji:

W pewnym sensie można mówić o trwającej ponad rok szerokiej konsolidacji, wyznaczanej od południa przez 11,50 zł, od północy zaś przez 14,50 zł (w przybliżeniu).  Ostatnio jesteśmy raczej na niższych pułapach, blisko 12 - 12,50 zł.

A oto wyniki roczne z lat 2014 i 2015 oraz te z pierwszych kwartałów lat 2015 i 2016. Podajemy kwoty skonsolidowane:

W roku 2015 grupa zanotowała grubo ponad pół miliarda przychodów ze sprzedaży, a także 32,2 mln zł zysku operacyjnego, co oznaczało marżę EBIT na poziomie 5,94 proc. (rok wcześniej 4,37 proc.). Rentowność netto wzrosłą z 2,36 proc. do 3,7 proc.

Styczeń, luty i marzec 2016 dały zwyżkę obrotów w relacji rocznej o 15,8 proc., do 144,5 mln zł. Zyski jednak uległy obniżce, tak kwotowo, jak i relatywnie. Dla przykładu, wynik na czysto spadł z 5,36 mln zł do 3,18 mln zł, co przełożyło się na redukcję marży z 4,3 proc. do 2,20 proc.

Co w bilansie? Spójrzmy niżej:

Suma bilansowa na koniec marca 2016 roku to 438 mln zł. Grupa dość mocno odbiega od złotej reguły bilansowej, co z teoretycznego punktu widzenia nie jest korzystne. Niepokoić może też niski, niższy niż np. w Henryku Kani czy Indykpolu, wskaźnik płynności bieżącej (w pobliżu 1 pkt, niekiedy poniżej tego limitu).

Ogólne zadłużenie jest dość wysokie, ostatnio to 67 proc. Nie jest to poziom dramatyczny, ale zapewne byłoby dobrze, gdyby w dłuższym terminie został nieco ograniczony. Faktem jest jednak i to, że przedsiębiorstwo cały czas rozwija się organizacyjnie, np. w roku 2015 zakończono rozbudowę nowego zakładu (w Ujeźdźcu Małym).

Wzrost przychodów był, zdaniem szefostwa firmy, skutkiem rozwoju współpracy z sieciami handlowymi tudzież rozszerzania asortymentu i wdrażania nowych wyrobów w segmencie premium. Spadek marż, począwszy od brutto na sprzedaży, był m.in. skutkiem wzrostu amortyzacji i zakupu specjalistycznych maszyn oraz urządzeń.

Firma procesuje się o ponad 19 mln zł brutto z Przedsiębiorstwem Techniczno-Budowlanym Nickel. Przedsiębiorstwo to do lipca 2014 roku było generalnym wykonawcą programu rozbudowy zakładów Tarczyńskiego w Ujeźdźcu Małym, a teraz występuje jako powód. Zarząd emitenta oczywiście uznaje roszczenia Nickel za bezzasadne, a nawet sam domaga się od tej firmy ponad 5 mln zł kary umownej. Na razie sprawa jest prowadzona przez sąd arbitrażowy.

Adam Witczak