OPTeam - początek roku na minusie

Pisaliśmy zupełnie niedawno - w ramach analizy technicznej - o tym, jak kształtuje się kurs akcji spółki OPTeam. Cóż, niewątpliwie wyznacza go trend wzrostowy, rozpoczęty wiosną roku 2015 - przy cenach rzędu 4,60 - 4,80 zł za sztukę.

Tymczasem w maju roku bieżącego notowano już maksima powyżej 14 zł, a trend w zasadzie wciąż jest aktualny. Z drugiej strony trzeba pamiętać, iż trwa on już długo, a to zwiększa ryzyko mocniejszej korekty czy nawet całościowej zmiany tendencji. Ostatni sygnał wskaźnika TRIX ma charakter pro-sprzedażowy i prawdopodobnie wciąż jest realizowany.

Przypomnijmy w takim razie, by móc przejść do fundamentów (tj. danych finansowych i organizacyjnych), czym zajmuje się OPTeam. Otóż jest to spółka informatyczna, oferująca klientom systemy, które wykorzystują technologię kart elektronicznych. Firma odpowiedzialna jest za software obsługujący np. karty stałego klienta w różnych sklepach i firmach handlowych, legitymacje studenckie na uczelniach etc. Pod nazwą OPTeam spółka działa od roku 2003, choć historia przedsiębiorstwa sięga końca lat 80-tych i podmiotu o nazwie Comfort sp. z o.o.

Akcjonariat wygląda - według najnowszego raportu za I kw. 2016 - następująco:

Dodajmy, że Janusz Bober szefuje radzie nadzorczej, Andrzej Pelczar jest jej wiceprzewodniczącym, Wacław Szary to prezes zarządu, a Ryszard Woźniak jest wiceprezesem.

Jaki był rok 2015? Zarząd uznał go za udany. Co prawda przychody i zysk netto były niższe niż w roku 2014, ale zdaniem szefostwa OPTeam wyniki te i tak zaprezentowały się bardzo dobrze. To dlatego m.in., że warunki rynkowe były wymagające.

Kwoty w okresie 2009 - 2015 wyglądały tak:

Jak widać, średnia z przychodów ze sprzedaży za ów okres to 76,75 mln zł. Ani razu nie notowano strat na pozycjach EBITDA, EBIT i netto, a średnia z marż netto to 2,78 proc. W przypadku rentowności operacyjnej mamy 3,61 proc.

Rzeczywiście było tak, że przychody za rok 2015 stanowiły tylko 81,3 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Co więcej, były niższe niż w latach 2012 i 2013. W jakimś stopniu może to wynikać z tego, że OPTeam realizuje określoną strategię, np. zwiększając udział sprzedaży towarów i usług, ale kosztem wpływów ze sprzedaży towarów.

A oto przychody i zyski za pierwsze kwartały lat 2013 - 2016:

Tym razem może się nam zapalić czerwona lampka. Oto bowiem w latach 2013 - 2015 rok za każdym razem zaczynał się dodatnio, a tymczasem teraz styczeń, luty i marzec przyniosły straty. To znaczy: EBITDA (oraz wynik brutto na sprzedaży) były dodatnie, ale już EBIT i rezultat netto (a także netto na sprzedaży) przybrały formę strat.

Strata netto za I kw. 2016 stanowiła 4,9 proc. wypracowanych przychodów. Te zresztą spadły z 16,8 mln zł do 12,5 mln zł, czyli były niższe także od kwot z analogicznych okresów lat 2013 - 2014.

A oto dane bilansowe:

29,42 mln zł aktywów trwałych i 17,04 mln zł obrotowych - tak firma wyceniała swój majątek pod koniec marca. W zobowiązaniach (podajemy kwoty wraz z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi) dominowały krótkoterminowe, ale długoterminowe nie były bynajmniej marginalne. Ogólnie jednak zadłużenie nie jest wysokie (44 proc. pasywów), a w relacji rocznej i kwartalnej nawet spadło.

Nie jest zachowana złota reguła bilansowa, jakkolwiek firma nie odbiega od niej w znaczący sposób. Płynność bieżąca na poziomie 1,45 pkt jest teoretycznie niezła, ale już wypłacalność natychmiastowa stoi bardzo nisko - to tylko 1 proc., przy czym środki pieniężne były niższe niż w poprzednich wziętych pod uwagę momentach. Dodajmy przy tym, że przepływy operacyjne netto za badany kwartał były wybitnie ujemne (-3,04 mln zł, rok wcześniej 1,08 mln zł na plusie).

Na koniec warto wspomnieć, że w kwietniu 2016 roku, już po I kwartale, władze OPTeam podpisały umowę, w myśl której (po spełnieniu czterech warunków zawieszających) zakupią akcje Centrum Rozliczeń Elektronicznych Polskie ePłatności S.A. Sprzedawcą jest Polska Wytwórnia Papierów Wartościowych S.A. Kwota, o którą chodzi, to 70 mln zł. Transakcja ma być sfinansowana przez OPTeam środkami pozyskanymi z funduszu Innova AF II. Już teraz OPTeam ma 50 proc. akcji w Polskich ePłatnościach. Część warunków zawieszających została już spełniona.

Kamil Kiermacz