Vistal na drodze rozwoju

Vistal Gdynia to przedsiębiorstwo z branży przemysłowo-konstrukcyjnej. Działa niemal od początku lat 90-tych, obecnie jest grupą kapitałową, zaś akcjami podmiotu dominującego obraca się na GPW od stycznia roku 2014, czyli ok. 2,5 roku.

Przedsiębiorstwo zajmuje się budową mostów, przemysłowych konstrukcji stalowych, platform wydobywczych czy rurociągów. Firma realizowała umowy nie tylko w Polsce, ale też w innych krajach, jak np. Niemcy, Norwegia czy Szwecja.

W maju pisaliśmy np. o tym, że w Czarnej Białostockiej Vistal uruchomił nową halę produkcyjną, w której wytwarzane będą półprodukty stalowe, później wykorzystywane przy kontraktach dla budownictwa i przemysłu. W kwietniu firma podpisała umowę na blisko 50 mln zł, której przedmiotem jest wykonanie 16 obiektów mostowych na drodze S-7.

W tym kontekście spójrzmy na to, jakie rezultaty skonsolidowane i jednostkowe grupa Vistal Gdynia przedstawiła w I kw. roku 2016:

80,71 mln zł to jednak nieco niższe obroty niż rok wcześniej, w istocie to 92,4 proc. tamtej sumy. Widzimy jednak, że wynik brutto na sprzedaży poprawił się, a wzrosty dotyczyły też EBITDA i EBIT. I tak np. wynik operacyjny wzrósł z 6,37 mln zł do 7,15 mln zł, co umożliwiło zwyżkę odpowiedniej rentowności z 7,3 proc. do 8,85 proc.

Inna rzecz, że obniżył się wynik na czysto - do 4,8 mln zł, co przełożyło się na spadek marży z 6,58 proc. do 5,94 proc. Trudno to jednak nazywać katastrofą czy choćby dramatem.

W bilansie widzimy przewagę majątku trwałego nad obrotowym. Ten drugi w relacji rocznej wzrósł jednak aż o 33,2 proc., do 257,7 mln zł. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej (kapitał własny jest daleko mniejszy niż aktywa trwałe), zaś wskaźnik płynności bieżącej nie jest wysoki. Owszem, majątek obrotowy przewyższa zobowiązania krótkoterminowe, ale wskaźnik w relacji rocznej się osłabił.

Ogólne zadłużenie jest raczej wysokie, ale nie dramatyczne - nieco ponad 60 proc. Niepokoić może za to silnie ujemny cash-flow w relacji kwartalnej. W efekcie redukcji zasobów pieniężnych wypłacalność natychmiastowa spadła do 2 proc. (co prawda rok wcześniej też notowano taki poziom).

W latach 2014 - 2015 wyniki prezentowały się tak:

Jak widać, za każdym razem notowano zyski. Przedsiębiorstwo intensywnie się rozwija, inwestuje, powiększa przychody itd. - aczkolwiek o ile przebija się to w przychodach, o tyle w zyskach sprawa nie jest tak oczywista. Np. kwota wyniku netto (skonsolidowanego) za rok 2015 (14,23 mln zł) była wyraźnie niższa niż rok i dwa lata wcześniej.

Głównym akcjonariuszem Vistalu jest (niekoniecznie bezpośrednio) Ryszard Matyka (52,78 proc. akcji), Bożena Matyka ma 17,6 proc. Ryszard Matyka jest prezesem zarządu, Bożena Matyka zasiada w radzie nadzorczej jako członek.

Na koniec spójrzmy na wykres kursu:

W maju roku 2015 notowano poziomy rzędu 13,80 zł, co było efektem wcześniejszych, dość mocnych i długotrwałych wzrostów. Od roku mamy już jednak trend spadkowy, w szczególności należy tak myśleć o tym, co się działo do lutego 2016. Wtedy osiągnięto minima na 7,70 zł. Później ceny wzrosły, ale długofalowa tendencja potwierdziła się w kwietniu przy 10,90 zł.

Kamil Kiermacz