WDX - czyżby trochę słabiej?

Akcjonariat spółki WDX (dawniej funkcjonującej jako Wandalex) nie jest skomplikowany. 36,90 proc. akcji i 39,07 proc. głosów należy do Dariusza Bąkowskiego (przewodniczącego rady nadzorczej), zaś 36,62 proc. i 38,41 proc. (odpowiednio) do Sławomira Bąkowskiego (wiceprzewodniczącego rady).

Jak kształtują się notowania tych papierów na GPW? Spójrzmy poniżej:

Od sierpnia 2015 roku mamy konsolidację. Zasadniczy jej zakres to 4,80 - 6,00 zł, jakkolwiek w końcówce stycznia próbowano przebijać konsolidację dołem (4,42 zł jako minima), zaś w lutym górą (7,71 zł). Aktualnie cena oscyluje w pobliżu 5 zł.

Zarząd WDX chce, by firma w tym roku wypłaciła 2,77 mln zł dywidendy, czyli 30 groszy na jedną akcję. Taki projekt popiera też rada nadzorcza. ZWZ będzie obradować 15 czerwca.

Specjalność WDX to automatyczne magazyny, urządzenia magazynowe, przenośniki i regały czy np. wózki widłowe. Firma oferuje swoim klientom także usługę "kompleksowej organizacji magazynów". Rzecz polega na tym, iż emitent przeprowadza u klienta audyt logistyczny, a następnie – w oparciu o uzyskane jego wyniki – wytwarza i dostarcza odpowiednie regały czy też potrzebne urządzenia.

W ten sposób firma działa od ćwierćwiecza - powstała w roku 1991, zaś spółką akcyjną stała się w roku 1995.

WDX tworzy grupę kapitałową wraz z podmiotami Heavy-Net sp. z o.o. oraz Wandalex-Feralco sp. z o.o. W latach 2009 - 2015 skonsolidowane wyniki prezentowały się tak:

Jak widać, tylko raz notowano jakieś straty - mianowicie w roku 2010 wyniki EBIT i netto usytuowały się poniżej zera. W roku 2015 przychody grupy wyniosły niemal 137 mln zł, więc wzrosły r/r o ponad 30 proc. - choć z drugiej strony zyski (prócz EBITDA) trochę się skurczyły. Tak np. wynik operacyjny spadł z 6,6 mln zł do 5,87 mln zł, co przełożyło się na redukcję odpowiedniej marży z 6,3 proc. do 4,3 proc.

W I kwartale roku 2016 (oraz okresach porównywalnych) sprawy miały się tak:

Przychody spadły r/r o 5 mln zł, do 25,4 mln zł. Redukcji uległy też zyski, np. netto zszedł z 2,75 mln zł do 1,2 mln zł (co oznaczało spadek rentowności z 9,02 proc. do 4,72 proc.). Naturalnie pewnym pocieszeniem jest to, że i tak wyniki były dużo wyższe niż w pierwszych kwartałach lat 2013 - 2015.

W bilansie po stronie majątku dominują aktywa trwałe, zwłaszcza rzeczowe (ostatnio 51 mln zł). Majątek obrotowy to w głównej mierze zapasy (18 mln zł) i nieco od nich niższe należności handlowe. Grupa (na której kwoty i wyniki zasadniczy wpływ ma spółka-matka) nie zachowuje złotej reguły bilansowej. Wskaźnik płynności bieżącej nie jest przesadnie wysoki, r/r zresztą spadł z 1,28 pkt do 1,13 pkt. Obniżyła się też wypłacalność natychmiastowa (z 22 proc. do 17 proc.), zaś ogólne zadłużenie wzrosło z 49 proc. do 53 proc. (acz poziom ten sam w sobie nie jest dramatyczny).

Według zarządu istotnymi kwestiami czy też czynnikami w najbliższej przyszłości będą m.in. takie sprawy jak poprawa efektywności procesów produkcyjnych w zakładach przedsiębiorstwa, konkurencyjność ofert WDX na regały magazynowe, korzystanie z rozbudowanej w terenie sieci dystrybucji, ale też i ewentualny wzrost kosztów pracy czy rosnące wymagania klientów (przy równoczesnych problemach  z regulowaniem należności).

Na razie wyniki nie wyglądają źle, ale jednak zarówno rok 2015, jak i początek roku 2016 wygenerowały pewne sygnały ostrzegawcze w postaci mniejszych obrotów i redukcji marż odpowiadających zyskom.

Kamil Kiermacz