Wadex i jego marże

W roku 2014 Wadex zaprezentował przychody wynoszące 20,1 mln zł, a do tego 2,49 mln zł zysku operacyjnego i 2,25 mln zł na czysto. Rok 2015 cechował się zbliżonymi obrotami (19,93 mln zł), niemniej zyski skurczyły się znacząco - operacyjny do 723 tys. zł, netto do niewiele ponad pół miliona.

Mówiąc inaczej, rentowność operacyjna spadła z 12,4 proc. do 3,63 proc., a netto z 11,2 proc. do 2,63 proc. Przypomnijmy jeszcze, że w roku 2013 marże EBIT i netto były równe odpowiednio 10,3 proc. i 8,8 proc.

Po tym nieco dramatycznym wstępie, z którego niedwuznacznie wynika, iż rok 2015 był czasem osłabienia, przedstawmy pokrótce spółkę.

PP-H Wadex S.A. istnieje od roku 1990, zaś akcjami spółki obraca się na GPW od roku 2008. To znaczy: najpierw był to parkiet NewConnect, a od roku 2011 już rynek główny (regulowany). Firma produkuje wyroby ze stali nierdzewnej i kwasoodpornej. Są one sprzedawane nie tylko w Polsce, ale też w Niemczech, Austrii, Czechach czy Skandynawii.

Główni akcjonariusze to Zbigniew Piechociński (39,48 proc. w kapitale i 42,55 proc. w głosach) oraz Tomasz Skrzypczak (39 proc. i 42,27 proc.). W tym roku zarząd chciałby wypłacić inwestorom 1 zł dywidendy na akcję, tj. łącznie 3,3 mln zł. Musi to jeszcze zaakceptować ZWZ.

Wykres kursu wygląda tymczasem tak:

Można tu poniekąd mówić o dość specyficznym trendzie wzrostowym, jeśli połączymy minima z 12 stycznia, połowy marca i ostatnich dni. Inna rzecz, że po drodze mieliśmy silną, euforyczną i w sumie krótkotrwałą aprecjację do 7,80 zł. Obecnie musi się bronić wsparcie przy 5,30 zł, a opory to 5,70 zł i 6 zł. Wskaźnik POS nie daje jeszcze klarownego sygnału, ale skłania się raczej do sugestii pro-sprzedażowej.

Oto i wyniki za I kwartał roku 2016:

Co możemy dostrzec? Cóż - poprawę, to na pewno. Po pierwsze, przychody zwiększyły się w relacji rocznej o 6,7 proc., do 4,48 mln zł. Po drugie, w miejsce strat notowanych w styczniu, lutym i marcu 2015, pojawiły się zyski (choć słabsze niż przed dwoma laty). Wynik netto to 91 tys. zł, tj. 2,03 proc. obrotów. Działalność operacyjna dała marżę 4,27 proc.

W bilansie widzimy przewagę majątku obrotowego nad trwałym. Spore są zasoby środków pieniężnych (ostatnio 8 mln zł, tj. niemal dwukrotność kwoty zobowiązań krótkoterminowych; przy czym zadłużenie podajemy razem z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi).

Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje wysokie poziomy, ostatnio 3,75 pkt (rok wcześniej 2,5 pkt). Zadłużenie ogólne udało się przez rok zmniejszyć z 50 proc. do 36 proc. Skurczyły się aktywa trwałe, ale to z powodu redukcji należności długoterminowych od jednostek powiązanych.

Sytuacja nie wygląda źle, mankamentem może być jednak to, że przepływy operacyjne netto okazały się ujemne. Ale: tylko lekko ujemne (45 tys. zł poniżej zera, rok wcześniej 3,94 mln zł na plusie). Generalnie wygląda jednak na to, że stan rzeczy zmierza ku lepszemu.

Kamil Kiermacz