PGE - rentowności lepsze niż u konkurencji

To, że Polska Grupa Energetyczna w I kwartale roku 2016 zaprezentowała zysk netto większy niż Tauron, Enea i Energa (i to razem wzięte) - nie jest samo w sobie aż tak bardzo zaskakujące. Wiadomo bowiem, że PGE jest znacznie większa od tych przedsiębiorstw, mierząc np. przychodami czy sumą bilansową.

Istotniejsze jest jednak to, że PGE zaprezentowała w badanym okresie także bardzo wysokie marże. Dla przykładu, w Enerdze rentowność operacyjna za styczeń, luty i marzec 2016 wyniosła 4 proc., w Tauronie 9,8 proc., w Enei 13,2 proc., zaś w PGE było to 15,7 proc.

Także w kategorii marży netto PGE prezentuje się najlepiej ze swoim wynikiem 12,2 proc. Spójrzmy zresztą na skonsolidowane rezultaty PGE za badany okres:

Warto jednak, w nawiązaniu do tego, co powyżej, zauważyć, że rentowności PGE, choć wysokie, to jednak spadły w relacji rocznej. Zmniejszyły się też przychody - z 7,55 mld zł do 7,13 mld zł, tj. do 94,4 proc. kwoty notowanej poprzednio. Obniżkę obrotów zanotowały również Tauron i Energa, wzrost nastąpił zaś w Enei (aż o jedną piątą).

50,5 mld zł aktywów trwałych i 10,33 mld zł aktywów obrotowych - oto suma bilansowa PGE po stronie majątku. W części trwałej zdecydowanie dominują aktywa rzeczowe (48,2 mld zł), w obrotowej mamy przede wszystkim 4 mld zł należności, ale też np. 1,63 mld zł środków pieniężnych.

Wypłacalność natychmiastowa spadła w kwartale z 41 proc. do 26 proc., ale to wciąż niezły wynik. Wskaźnik płynności bieżącej z teoretycznego punktu widzenia jest dobry: 1,66 pkt. To wynik słabszy niż w Enerdze i Enei, acz lepszy niż w Tauronie, gdzie wskaźnik ten ostatnio sytuuje się poniżej 1 pkt.

Ogólne zadłużenie PGE to 32 proc., w pozostałych trzech grupach energetycznych poziom ten jest bliższy wartości 50 proc. Brakuje natomiast złotej reguły bilansowej (ale i tak PGE jest jej bliższa niż Tauron, Enea i Energa).

Co pokazuje nam wykres kursu?

Można mówić o łagodnym trendzie spadkowym, łączącym lokalne maksima z listopada 2015 i następnie z lutego, marca oraz czerwca 2016. Linia ta jest teraz ostro testowana, co daje pewne nadzieje na zwyżki, w każdym razie o ile uda się przebić 14 zł i 14,60 zł.

PGE zajmuje teraz blisko 39 tys. pracowników etatowych. Moc zainstalowana w elektrowniach PGE to 12,75 MW. 65 proc. energii jest produkowane na bazie węgla brunatnego, 23 proc. w oparciu o węgiel kamienny, 12 proc. to gaz oraz OZE: woda, wiatr i biomasa.

Adam Witczak