Energoinstal - kotły i zyski

Energoinstal to firma skoncentrowana na produkcji kotłów energetycznych. Są one kupowane i wykorzystywane przez różne zakłady przemysłowe, służą natomiast do generowania energii w oparciu o rozmaite materiały opałowe (ciekłe, stałe i gazowe).

To nie wszystko, czym zajmuje się Energoinstal. Przedsiębiorstwo prowadzi również remont i modernizację urządzeń czy też maszyn przemysłowych. W ogóle zresztą Energoinstal działa jako dość rozbudowana grupa kapitałowa o następującej strukturze:

Jak wyglądał pierwszy kwartał tego roku? Widzimy poniżej dane skonsolidowane:

135,6 mln zł to wygenerowane przychody. Stanowiły one trzy czwarte obrotów wypracowanych rok wcześniej. Doszło więc do znacznej obniżki. Ba, skurczyły się też niektóre zyski - np. wynik brutto na sprzedaży czy wynik netto. Z drugiej strony, EBITDA i EBIT powiększyły się - ten ostatni z 2,01 mln zł do 2,86 mln zł.

Z rentownościami sprawy miały się tak, że brutto na sprzedaży i netto uległy redukcji (niewielkiej), zaś dwie pozostałe wzrosły. W szczególności widzimy zwyżkę rentowności oepracyjnej r/r z 1,12 proc. do 2,11 proc.

W bilansie mamy 144 mln zł aktywów trwałych (wzrost r/r o niemal 30 proc.), a także majątek obrotowy w kwocie 233,7 mln zł (większy o 24 proc. r/r niż w marcu 2015).

Środki pieniężne w ostatnich czasach znacząco się kurczyły, ostatecznie pod koniec marca 2016 mamy 15,3 mln zł. Daje to 9-procentową wypłacalność natychmiastową. Wydaje się, że byłoby dobrze, gdyby wskaźnik ten bardziej już nie spadał. Z drugiej strony, sam wskaźnik płynności bieżącej, uwzględniający jeszcze np. należności i zapasy, to wciąż ok. 1,45 pkt.

Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, choć wskaźnik powoli się obniża. W relacji rocznej wzrosło zadłużenie ogólne - z 49 proc. do 59 proc. (w grudniu 2015 było jeszcze wyższe).

Sama jednostka dominująca w kwartale wypracowała 30,7 mln zł przychodów (spadek roczny o ponad 13 mln zł). Zysk netto jednak wzrósł z 2,03 mln zł do 2,88 mln zł. Widzimy jednak, że obroty i zarobki spółki-matki to tylko ułamek rezultatów skonsolidowanych.

Dla kogo pracowała i produkowała grupa Energoinstal w badanym okresie kwartalnym? Klientami były m.in. Siemens, ArcelorMittal, Polimex Mostostal, Fenice Poland, EthosEnergy, PGE, Alstom Power czy Budimex.

Przypomnijmy jeszcze skonsolidowane kwoty roczne:

Rok 2015 był solidny w sensie sprzedaży. Obroty wzrosły o 57 proc. w relacji rocznej, do 841,8 mln zł. Tak EBIT, jak i wynik netto uległy poprawie, choć nie na tyle, by poprawić odpowiednie rentowności - np. operacyjna spadła z 4 proc. do 3,09 proc.

Spójrzmy na koniec na wykres kursu akcji:

Wykres ten nie wygląda optymistycznie. Dość powiedzieć, że jeśli w październiku 2015 notowano szczyt na 11,37 zł, to od końcówki stycznia 2016 mieliśmy konsolidację w pobliżu 8 zł. Mało tego, ostatnio notowano już minima rzędu 7,56 zł. Owszem, wskaźnik %R wszedł w obszar wyprzedania, ale niekoniecznie musi to zapowiadać jakiś totalny odwrót. Znakiem poprawy byłoby dopiero wybicie cen ponad linię 8,14 zł, wyżej mamy 8,50 zł, okolice 8,75 - 8,80 zł i 9,50 zł.

Adam Witczak