Polna - automatyka na plusie

O Zakładach Automatyki Polna S.A. pisaliśmy już wiele raz, ostatnio w grudniu roku 2015. Trochę czasu już minęło, wypada więc podsumować najnowsze znane rezultaty - tj. te za cały rok 2015 i te z pierwszego kwartału 2016.

Zakłady zawsze opisywaliśmy jako przedsiębiorstwo stabilne i przynoszące przyzwoite zyski. Tyczy się to np. całego okresu 2008 - 2015, który za chwilę ujrzymy w tabeli.

Przypomnijmy jednak najpierw, że Zakłady to spółka, która produkuje m.in. destylatory wody, przepustnice regulacyjne czy różnego rodzaju filtry, zawory i siłowniki. Asortyment obejmuje też odlewy z żeliwa i staliwa oraz usługi obróbki za pomocą tokarek. Spółka funkcjonuje więc na przecięciu automatyki i hydrauliki.

Firmę kontroluje (w 45,28 proc.) Zbigniew Jakubas (z podmiotami zależnymi). Poza tym FIP 11 FIZAN ma 13,27 proc.

Zakłady miały zamiar zakupić udziały spółki Instytut Automatyki Systemów Energetycznych sp. z o.o. - ale w marcu od tej transakcji odstąpiła druga strona, tj. resort skarbu.

Spójrzmy na wyniki Z. A. Polna, o których mowa była wyżej:

W latach 2008 - 2015 obroty średnio wynosiły 32,8 mln zł, po roku 2010 nie schodziły już poniżej 30 mln zł. W roku 2015 zanotowano sprzedaż na poziomie 34,2 mln zł i marżę operacyjną 12,12 proc. Marża netto wyniosła 10,27 proc. Obie wartości były zbliżone do tych z roku 2014, choć formalnie trochę niższe (podobnie można opisać kwestię EBITDA).

A teraz dane najnowsze wraz z porównywalnymi:

Jak widać, za każdym razem w latach 2013 - 2016 było tak, że pierwszy kwartał dawał obroty w granicach 8 - 9 mln zł. Ściślej, w roku bieżącym było to 8,83 mln zł (dynamika r/r 9,6 proc.). Zyski jednak się skurczyły - np. EBITDA z 1,26 mln zł do 973 tys. zł, netto z 641 tys. zł do 279 tys. zł. Były to wyniki niższe też niż w analogicznych okresach lat 2013 i 2014.

Ostatecznie zatem kwartał przyniósł relatywnie małe rentowności, np. netto tylko 3,16 proc. (poprzednio blisko 8 proc.).

Spadek zysków przy wyższych obrotach związany był, jak czytamy, z "bardziej materiałochłonnym profilem sprzedanej produkcji oraz ze znacznym zaawansowaniem produkcji w toku na najbliższe miesiące". Odnotowano też wzrost kosztów z tytułu podatku od nieruchomości o 187 tys. zł r/r, a to z powodu zmian w przepisach.

Wskaźniki ROE i ROA okazały się niższe niż w I kw. 2015, np. ten drugi spadł z 1,53 proc. do 0,71 proc. Zachowana jest złota reguła bilansowa, ale odpowiedni wskaźnik się obniżył. Płynność bieżąca na poziomie 2,8 pkt jest oczywiście zadowalająca, ale spadła k/k i r/r - m.in. z powodu wzrostu zobowiązań krótkoterminowych, ale też i dlatego, że redukcji uległy aktywa obrotowe, w tym środki pieniężne.

Te ostatnie pod koniec marca wynosiły 5,67 tys. zł. Stanowiły więc 94 proc. długów bieżących - to wypłacalność znacznie niższa niż rok wcześniej, ale nadal bardzo dużo. W pewnym sensie może i za duża, skoro teoretycznie zaleca się, by pieniądze w przedsiębiorstwie redukować do niezbędnego minimum, inwestując je i wypłacając inwestorom.

Ogólne zadłużenie jest niskie, choć r/r wzrosło o 10 punktów procentowych - do 29 proc.

A kurs akcji? Proszę bardzo:

Cóż, nie da się ukryć, że imponująca aprecjacja, zanotowana w lutym i częściowo w marcu (z 20 zł do 28 zł) została już kompletnie skonsumowana. Wykres wrócił do ok. 20 zł. Nadzieja w tej linii oraz w linii 19,50 zł. Pocieszeniem może być to, że wskaźnik POS mimo wszystko zbliża się właśnie do wygenerowania sygnału kupna. Poziomy oporu to 21 zł, 21,80 - 22 zł, 22,80 zł, 24 zł i 25,60 zł.

B. Garga