Polwax - parafinowy biznes

Polwax istnieje od roku 1999, natomiast jesienią 2014 akcje firmy zadebiutowały na GPW (od razu na głównym parkiecie akcyjnym).

Człon "wax" w nazwie przywodzi na myśl wosk - i jest to właściwe skojarzenie. Spółka jest producentem i dystrybutorem parafin rafinowanych oraz odwanianych. Jej asortyment obejmuje również woski parafinowe, prócz tego spółka świadczy usługi analizy produktów naftowych - jak benzyny, oleje czy smary.

Polwax ma trzy zakłady, w tym dwa w Czechowicach-Dziedzicach i jeden w Jaśle. Dwa zakłady produkują parafiny, jeden znicze i świece. Dwa laboratoria funkcjonują jako oddziały.

Oto wyniki finansowe Polwaxu za I kwartał roku 2016:

Przychody w najnowszym okresie to niespełna 54 mln z, co oznacza, że w relacji rocznej prawie się nie zmieniły. W każdym razie tak w I kw. 2015, jak i rok później notowano wyraźnie wyższą sprzedaż niż w I kw. 2014.

Zysk netto za styczeń, luty i marzec roku bieżącego to 3,43 mln zł. Kwota obniżyła się r/r o 14 proc., co przełożyło się też na spadek marży z 7,4 proc. do 6,3 proc. Rentowność operacyjna obniżyła się z 9,7 proc. do 8,25 proc.

Są to zmiany niekorzystne, ale trudno mówić tu o jakiejś tragedii - czy choćby dramacie, jeśli trzymać się teatralnych metafor.

Co do bilansu, to mamy tu dominację aktywów obrotowych nad trwałymi, jeśli chodzi o majątek. Pierwsze r/r wzrosły o 18,9 proc., drugie o 14,7 proc. Po stronie pasywów dominuje kapitał własny (czego nie zmienia fakt, że zobowiązania podajemy bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych, jakkolwiek pod koniec marca opiewały one na 9,9 mln zł).

Zachowana jest złota reguła bilansowa, a wskaźnik płynności bieżącej to (licząc bez rezerw) 2,63 pkt. Wypłacalność natychmiastowa w kwartale znacząco wzrosła, w relacji rocznej spadła z 33 proc. do 24 proc.

Przypomnijmy wyniki roczne z lat 2014 i 2015:

W roku 2014 firma Polwax zarobiła na czysto 22,4 mln zł, która to kwota stanowiła 8,68 proc. ówczesnych przychodów, wynoszących 258,17 mln zł.

Rok 2015 przyniósł obroty na poziomie 280,67 mln zł, więc dynamika wyniosła 8,7 proc. Zyski też wzrosły, powiększyła się marża EBITDA, zaś rentowności EBIT i netto kosmetycznie się zmniejszyły.

Oto i wykres kursu:

Elegancki kanał wzrostowy, zapoczątkowany w połowie grudnia 2015, to już przeszłość. Poprowadził on ceny z 13,98 zł do 18,52 zł, po czym przyszło przesilenie, ale też i odcięcie dywidendy. Dniem praw był 22 kwietnia, dniem wypłaty 6 maja, kwota to 1,06 zł na akcję, razem 10,77 mln zł.

Ostatecznie jednak nawet po poprawce na dywidendę trend wzrostowy się zakończył i zimowo-wiosenna aprecjacja została pochłonięta. Ostatnio wykres oscyluje w pobliżu 15 zł. Istotną poprawą byłoby wyjście ponad 15,35 zł, 15,60 zł i 16 zł.

Na koniec przypomnijmy, że głównym akcjonariuszem Polwax jest Krokus Chem s.a.r.l. (31,65 proc. w kapitale i 19,45 proc. w głosach). Drugie miejsce to osoba fizyczna - prezes Dominik Tomczyk (11,55 proc. i 19,45 proc.), trzecie - Patrycja Stokłosa (3,40 proc. i 5,72 proc.), czwarte - Aviva OFE (6,80 proc. i 5,72 proc.). Jest jeszcze Nationale-Nederlanden OFE (8,74 proc. i 7,36 proc.).

Adam Witczak