Procad wciąż na plusie

Przed nami Procad - grupa kapitałowa z branży informatycznej. Spółki zależne to: Des Art sp. z o.o., Cador sp. z o.o., Autor KSI sp. z o.o. (te podlegają konsolidacji) i Projekt-Biz sp. z o.o. (poza konsolidacją).

Grupa oferuje m.in. sprzedaż i wdrożenia oprogramowania typu CAD (stosowanego np. przez różnego typu inżynierów i architektów). Systemy Procad oparte są w głównej mierze na technologii firmy Autodesk Inc., światowego lidera. Emitent prowadzi też serwis dla architektów i projektantów, zawierający tysiące bezpłatnych rysunków CAD, oferuje też usługi druku 3D i sprzedaje sprzęt komputerowy (drukarki, plotery).

Jak się zarabia na takim biznesie? Całkiem nieźle. Oto wyniki skonsolidowane z lat 2009 - 2015:

Tylko raz notowano jakąś stratę - operacyjną w 2009, zresztą niewielką. Poza tym działalność jest zyskowna. Średnia z przychodów za badany okres to 45,82 mln zł na rok, przy czym w 2015 zanotowano 56,7 mln zł. Przeciętna z marż netto za okres 2009 - 2015 to 2,15 proc., z marż EBIT 2,21 proc.

A oto rezultaty nowsze, z I kw. 2016 - wraz z danymi bilansowymi:

14,37 mln zł - to przychody za I kwartał trwającego roku. To 93,7 proc. obrotów notowanych rok wcześniej, ale w skali dwu- i trzyletniej dynamika jest dodatnia. Badany okres przyniósł nieco ponad pół miliona zysku netto i 667 tys. zł operacyjnego. Kwoty te spadły r/r, zmniejszyły się też ich marże - np. marża EBIT z 7,05 proc. do 4,64 proc.

Nie są to zmiany tragiczne i na tle lat 2013 - 2014 kwartał wyglądał nieźle, tak więc być może to początek roku 2015 był nieco "nadmiarowy". Wskaźniki bilansowe są zresztą w dalszym ciągu bez zarzutu. Zachowana jest złota reguła bilansowa, płynność bieżąca na poziomie 3,67 pkt jest wysoka (wzrosła w relacji rocznej - dzięki redukcji zobowiązań krótkoterminowych), w stosunku rocznym przybyło środków pieniężnych, wypłacalność natychmiastowa gwarantuje z powodzeniem bezpieczeństwo działania.

Ogólne zadłużenie to tylko 20 proc. (być może dźwignia finansowa przyniosłaby zbawienne skutki, niemniej firma najwidoczniej stawia na samodzielne finansowanie i niezależność).

Głównym źródłem przychodów (57,3 proc. ogólnej kwoty) był segment sprzedaży oprogramowania i usług w tym zakresie. Pozostałe segmenty to: sprzedaż i serwis sprzętu komputerowego, usługi szkoleniowe, usługi inżynierskie oraz wdrożenia CAD dla dużych odbiorców. W tej ostatniej części przychody wyniosły 2,19 mln zł. Wszystkie segmenty były na plusie.

A oto i wykres kursu:

W pewnym sensie już od ponad roku można mówić o szerokiej konsolidacji na wysokich poziomach. Obecnie trwa testowanie okolic 1,70 zł, niżej mamy 1,55 zł i 1,45 - 1,47 zł. Wskaźnik %R daje sygnał pro-zakupowy, ale wymownym znakiem poprawy byłoby dopiero mocne wyjście ponad 2 - 2,09 zł. Maksima z maja 2015 to 2,41 zł.

Adam Witczak