Paged - rozbudowana działalność

Paged to rozbudowany holding przemysłowo-inwestycyjny. Firma posiada m.in. trzy segmenty z obszaru przemysłu drzewnego. Mowa o produkcji mebli, produkcji sklejki - oraz o segmencie handlowym.

Paged posiadała do niedawna spory udział w spółce DTP S.A. (również obecnej na GPW), która działa w obszarze windykacji wierzytelności. Udział ten został jednak sprzedany, zaniechano działalności w tym obszarze.

Niektóre podmioty w grupie Paged zajmują się logistyką, wynajmem samochodów zastępczych czy zarządzaniem nieruchomościami. Ważnym elementem przedsiębiorstwa jest też grupa Europa Systems, produkująca urządzenia transportu wewnętrznego (tzn. do przemieszczania kontenerów, palet, skrzyń itd. - na przykład wewnątrz magazynów).

Spójrzmy na wyniki (skonsolidowane) z lat 2008 - 2015:

W ciągu tych ośmiu lat tylko raz notowano jakąkolwiek roczną stratę, mianowicie stratę netto w roku 2008 (15 proc. ówczesnych przychodów). Średnie przychody roczne to 538,3 mln zł, średnia z marż operacyjnych to 10,7 proc., przy czym w roku 2015 było to 14,75 proc. Marża netto za rok ubiegły wyniosła 5,41 proc.

Spójrzmy teraz na pierwsze kwartały lat 2013 - 2016 oraz na dane bilansowe:

Przychody r/r wzrosły o 7,5 proc., do 204,2 mln zł. Wynik operacyjny w I kw. 2016 nieco spadł w relacji rocznej, natomiast udało się poprawić wynik na czysto. W efekcie rentowność operacyjna zmniejszyła się z 12,5 proc. do 10,9 proc., netto wzrosła z 15,6 proc. do 17,3 proc.

Aktywa trwałe pod koniec marca opiewały na 687 mln zł, obrotowe na 522,8 mln zł. W relacji rocznej suma bilansowa wzrosła o 6,7 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, aczkolwiek grupa nie odbiega od niej drastycznie. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,90 pkt można uznać za wysoki. Ogólne zadłużenie to 45 proc., co oznacza, że mieści się w normie. W relacji rocznej środki pieniężne spadły w znaczący sposób (z 36 mln zł do 15,3 mln zł). Obniżono też zadłużenie krótkoterminowe, ale wypłacalność bieżąca i tak spadła (z 12 proc. do 6 proc.).

Segment sklejkowy dał największą część przychodów, mianowicie 127,6 mln zł (ok. 62,5 proc. całej sumy), a także 18,3 mln zł zysku netto. Segment meblowy wypracował obrót rzędu 38,3 mln zł, ale odnotował straty EBIT i netto.

Spójrzmy na wykres kursu akcji:

W maju 2015 notowano szczyt na 64,30 zł. Był to efekt intensywnego trendu wzrostowego, wszczętego w sierpniu 2014 przy kursach niższych niż 34 zł. Trend ów jednak zaczął zanikać po osiągnięciu wspomnianego maksimum. W zasadzie mamy obecnie mieszankę trendu spadkowego i konsolidacji. Wsparcia widzimy na 50 zł i 48,40 zł, a także przy 45 zł i 43 zł. Poziomy oporu to 52 zł i 56 zł.

Kamil Kiermacz