KPPD - niezły kwartał w tartakach

Nietypowe wydarzenia wpływające na wynik finansowy mogą być oczywiście pozytywne i negatywne. W przypadku KPPD-Szczecinek S.A. mamy ostatnio do czynienia z sytuacją pierwszego rodzaju.

Firma poinformowała w ubiegłym miesiącu, że rozpoczęła weryfikację wysokości skłądki, jaką odprowadzano na ubezpieczenie wypadkowe w latach 2003 - 2016. Długi okres, trzynaście lat. Firma doradcza zasugerowała korektę tej składki w czterech oddziałach przedsiębiorstwa, dzięki czemu wynik finansowy poprawi się w maju o 360 tys. zł. Ów przegląd będzie kontynuowany.

W tym kontekście wspomnijmy, że w roku 2015 przychody KPPD wyniosły 258,61 mln zł (98 proc. sumy notowanej rok wcześniej), a zysk operacyjny zamknął się kwotą 3,37 mln zł. Była to jednak suma niska, stanowiąca tylko 51 proc. EBIT z roku 2014. Zysk netto skurczył się z 4,05 mln zł do 1,96 mln zł. Rok 2015 był więc dość słaby. Słaby był np. III kwartał, kiedy to wygenerowano dużą stratę operacyjną.

Przypomnijmy, że KPPD-Szczecinek działa na rynku tartacznym czy też ogólnie w branży drzewnej. Choć nie tworzy grupy kapitałowej i publikuje raporty tylko o charakterze jednostkowym, to jednak ma obecnie aż 14 oddziałów. Oddziały te rozmieszczone są we wschodniej części województwa zachodniopomorskiego. Do KPPD należy m.in. 9 zakładów przerobu surowca iglastego, a także 2 wyspecjalizowane w surowcu liściastym. Firma ma też zakład produkcji płyt bukowych i dębowych (klejonych), skład fabryczny, a także skład handlowo-techniczny i wreszcie własny ośrodek wczasowo-kolonijny (w Dźwirzynie).

A oto akcjonariat (według najnowszego raportu kwartalnego):

Spójrzmy na wyniki finansowe za I kwartał lat 2015 i 2016:

Przychody ukształtowały się na poziomie nieznacznie tylko niższym niż rok wcześniej - i wyniosły 67,43 mln zł. Wynik brutto na sprzedaży delikatnie się skurczył, ale jego marża wzrosła z 17,81 proc. do 18,26 proc. Mało tego, widzimy silne wzrosty na pozycjach EBITDA, EBIT i netto. Tyczy się to tak kwot, jak i marż - np. rentowność operacyjna zwiększyła się z 2,17 proc. do 4,35 proc. w relacji rocznej. Marża netto wzrosła z 2 proc. do 3,17 proc.

Wygląda więc na to, że I kw. 2016 był całkiem udany. Z drugiej strony, w bilansie są rzeczy, co do których można mieć wątpliwości. Spółka nie zachowuje złotej reguły bilansowej i przez rok się od niej oddaliła. Słabo prezentuje się wypłacalność natychmiastowa - rzędu 1 proc. Rok wcześniej było to 5 proc., ale środki pieniężne spadły (co prawda zobowiązania krótkoterminowe też, ale w mniejszym stopniu).

Ogólne zadłużenie utrzymuje się w normie, wynosi 54 proc., wskaźnik płynności bieżącej nie jest bardzo wysoki, ale w miarę przyzwoity: 1,32 pkt.

Firma prowadzi teraz inwestycję w Kaliszu Pomorskim - chodzi o końcową fazę realizacji procedury uruchomienia automatycznej linii sortowania surowca. Spółka nie prowadzi obecnie żadnych istotnych spraw sądowych, tj. takich o wartości większej niż 10 proc. kapitału własnego.

Rzut oka na wykres kursu:

Akcje KPPD od jesieni 2014 taniały - z ponad 32 zł do 20,50 zł (marzec 2016). Później kursy wzrosły, testowano 26 zł, ale był to ruch jeszcze przedwczesny. Aktualnie wykres zatrzymał się przy 24 zł, niższym wsparciem może być 23,30 zł.

B. Garga