Sco-Pak - lepsze czasy

Rok 2015 dał firmie Sco-Pak przychody na poziomie 61,66 mln zł. Kwota ta stanowiła 96,2 proc. sumy notowanej rok wcześniej, zatem dynamika obrotów była ujemna. Zysk operacyjny spadł z 9,92 mln zł do 9,21 mln zł, co oznaczało spadek odpowiedniej rentowności z 15,48 proc. do 14,94 proc.

Ważniejsze jest jednak to, że w miejsce (skromnego, bo wynoszącego w 2014 tylko 361 tys. zł) zysku netto pojawiła się strata. Firma usytuowała się 388 tys. zł poniżej zera.

Dobrze, ale to już historia, rok ubiegły. A jak prezentował się pierwszy kwartał roku 2016? O tym za chwilę, wpierw przypomnijmy, czym jest Sco-Pak. Firma produkuje różne rodzaje tektury falistej i opakowań kartonowych (kątownik, plaster miodu etc.). Wyroby te stosowane są np. w sklepach czy magazynach.

Na giełdzie Sco-Pak zadebiutował w marcu roku 2011 - przy czym był to wówczas debiut na rynku NewConnect. Przenosiny na główny parkiet akcyjny nastąpiły w czerwcu 2013. Głównym akcjonariuszem Sco-Pak pozostaje spółka Prescott S.A. (52 proc.).

Spójrzmy na zapowiadane wyniki kwartalne, a także na dane bilansowe:

18,88 mln zł - takie były przychody w styczniu, lutym i marcu. Całkiem solidne, choćby dlatego, że o 21 proc. wyższe niż rok wcześniej. Udało się także powiększyć kwoty zysków, choć nie zawsze na tyle, by poprawić marże. I tak np. EBITDA to już nie 4,2 mln zł, a 4,53 mln zł, niemniej rentowność na tej pozycji spadła z 26,93 proc. do niespełna 24 proc. Analogicznie marża operacyjna spadła z 14,15 proc. do 13,05 proc.

Nie są to jednak zmiany drastyczne, a poza tym rentowność netto poprawiła się wymownie, z 0,53 proc. do 1,91 proc.

Co widzimy w bilansie? Cóż, na pewno Sco-Pak nie ma zbyt wiele do czynienia ze złotą regułą bilansową. Kapitał własny to ok. 1/4 - 1/5 aktywów trwałych. Razić może też niski wskaźnik płynności bieżącej, jakkolwiek trzeba przyznać, że w relacji rocznej udało się go wymownie poprawić - z 0,30 pkt do 0,88 pkt. Nadal wysokie, a nawet wyższe niż rok wcześniej, było pod koniec marca zadłużenie ogólne (85 proc.). Bardzo nisko stoi wypłacalność natychmiastowa, w istocie w okolicach zera.

Mimo wszystko, perspektywy nie są złe. W III kw. 2015 roku firma pozyskała finansowanie obrotowe, co umożliwiło, jak czytamy, "przywrócenie działalności podstawowej do pożądanego poziomu". Prowadzono później także prace modernizacyjne, co przejściowo ograniczyło (w lutym 2016) zdolności produkcyjne. W kolejnych okresach mają jednak być widoczne pozytywne skutki tych prac.

Produkcja papieru wzrosła w relacji rocznej (wolumenowo, w tonach) o 38,5 proc., zanotowano też (niewielki) wzrost produkcji tektury.

A oto wykres kursu:

Papiery Sco-Pak wyceniane są ostatnio na ok. 2,21 - 2,50 zł. Poziomy oporu to 2,67 zł - 2,70 zł, 2,85 zł oraz ok. 3,50 zł. Obecne ceny są, trzeba to przyznać, wyraźnie niższe od tych, które obowiązywały np. rok temu (wtedy zdarzały się kursy wyższe niż 4 zł). Można nawet wyznaczyć trend spadkowy, jak to widzimy na rysunku.

J. Sobal