Sanok RC i jego drogi

Przed nami Sanok Rubber Company - firma znana niegdyś (właściwie to do niedawna) jako Stomil Sanok. Jej główni akcjonariusze to Aviva PTE Aviva BZ WBK (12,75 proc.), Nationale-Nederlanden PTE (11,53 poc.), Marek Łęcki (11,04 proc.), PTE PZU (9,30 proc.) i Aviva Investors Poland TFI (6,60 proc.).

Emitent to znany producent wyrobów gumowych. Z perspektywy technologii wytwarzania dzielą się one na cztery główne grupy: artykuły formowe, artykuły wytłaczane, pasy klinowe i mieszanki gumowe. Wyroby przedsiębiorstwa trafiają na rynek motoryzacyjny i budowlany, do szeroko pojętego przemysłu i ronictwa, a także do innych sektorów. Mówiąc bardziej precyzyjnie, przykładowe produkty Sanok RC to np. rozmaite uszczelki, pasy czy np. korki do zamykania opakowań z lekarstwami.

Firma działa jako grupa, a skonsolidowane rezultaty za I kw. 2016 roku (i okresy porównywalne) widzimy poniżej, wraz z danymi bilansowymi:

Przychody grupy wzrosły w relacji rocznej o 1,6 proc., może nieznacznie, ale liczy się to, że dynamika była dodatnia. Widzimy zresztą, że punkt wyjścia był wysoki, jako że to rok 2015 przyniósł znaczną zwyżkę sprzedaży (tak I kwartał, jak i cały rok).

Zysk operacyjny w styczniu, lutym i marcu roku bieżącego to 27,16 mln zł. Oznacza to, że odpowiednia rentowność wzrosła z 9,40 proc. do 12,38 proc. Do tego mamy zwyżkę marży netto z 8,40 proc. do 8,83 proc. Osiągnięte marże były niższe niż w I kw. 2014, ale wyższe niż rok i trzy lata wcześniej.

W bilansie dominują aktywa obrotowe (pod koniec marca 242,1 mln zł), przy czym wskaźnik płynności bieżącej jest wysoki, ponad 2 pkt. Wysoko stoi też wypłacalność natychmiastowa, to w istocie 78 proc. (poziom nader bezpieczny, choć nie jest on konieczny). Sanok zachowuje złotą regułę bilansową, a ogólne zadłużenie w okolicach 38 proc. nie jest wysokie.

Przypomnijmy wyniki z lat 2009 - 2015:

Ogólnie widzimy, że w latach 2009 - 2015 za każdym razem przedsiębiorstwo notowało mniejsze lub większe zyski. Co więcej, lata 2014 i 2015 cechowały się wyższymi marżami niż wcześniejsze okresy.

Średnia z przychodów za siedem lat to 638,33 mln zł na rok. Średnia z marż operacyjnych to ponad 11 proc., z marż netto 8,23 proc.

Co do geograficznego podziału sprzedaży, to na Polskę przypadło w kwartale tylko 30 proc. wygenerowanych obrotów. Drugie miejsce to kraje UE (56,6 proc.).

Oto wykres kursu:

Akcje dość elegancko drożały od początku lutego 2016 (fakt, że po wcześniejszych spadkach). W maju osiągnięto szczyt na 63,25 zł, po czym notowania poszły ostro w dół. Zanotowano nawet - w dniu, w którym spływały wyniki referendum brexitowego, tj. 24 czerwca - minimum na 46,26 zł. Aktualnie kurs to ok. 50 - 53 zł.

B. Garga