Eurocash i jego biznes

W tym roku dywidenda Eurocashu wyniosła ponad 139 mln zł, tj. 1 zł na akcję. Głównym akcjonariuszem przedsiębiorstwa, niekoniecznie tylko bezpośrednio, jest Louis Amaral (43,58 proc.), zarazem prezes zarządu.

Eurocash deklaruje, że obsługuje 1/5 rynku spożywczego w Polsce. Firma posiada ogólnokrajową sieć hurtowni dyskontowych Eurocash Cash&Carry, jest też hurtownikiem dla sieci franczyzowych takich jak Delikatesy Centrum, Lewiatan, ABC czy Groszek. W styczniu tego roku Eurocash wykupiłe 44,13 proc. udziałów w spółce Frisco S.A., sprzedającej artykuły FMCG przez internet.

Powiedzieć, że to duży biznes - to mało powiedzieć. Spójrzmy na skonsolidowane przychody i wyniki za I kw. 2016 i okres porównawczy:

Obroty r/r wzrosły o 3,43 proc., do 4,76 mld zł. Udało się też podwyższyć wynik brutto na sprzedaży (a jego marżę z 9,10 proc. do 9,71 proc.) i zysk EBITDA. Gorzej z EBIT - oto bowiem wynik operacyjny trochę się skurczył, do 6,64 mln zł, delikatnej redukcji uległa też jego marża. W miejsce straty netto, notowanej rok wcześniej, pojawił się jednak zysk, stanowiący 0,04 proc. sprzedaży. Zawsze to duży plus, nawet jeśli rentowności Eurocashu są niższe niż np. marże Emperii (oczywiście obie te firmy mają też trochę inny profil działania, temu nie przeczymy).

Oto skonsolidowane pozycje bilansowe:

Suma pod koniec marca 2016 to blisko 5,16 mld zł. ROE i ROA uplasowały się na plusie, ale były niskie. Wypłacalność natychmiastowa sytuuje się przy 2-3 proc., nie jest wysoka, choć to stała cecha przedsiębiorstwa. Równie stałą cechą jest praca przy wysokim finansowaniu obcym - dość rzec, iż zadłużenie ogólne to 77 proc. kwoty pasywów. W niektórych innych branżach byłby to poważny alarm. Tu może nie - ale i tak trudno czynik z tego atut.

Nie jest zachowana złota reguła bilansowa, a aktywa obrotowe nie pokrywają zobowiązań krótkoterminowych. Efektem jest wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 0,76 pkt.

Spójrzmy na wykres kursu akcji:

Na wykresie Eurocashu przełamany został parę tygodni temu długotrwały trend zwyżkowy. Szczyt na 59,69 zł to już przeszłość (próg lutego 2016). Teraz wykres jest przy 45 zł, istnieje ryzyko ruchu do 41 zł czy 40 zł. Można mówić o trendzie spadkowym, aktywnym od 12 lutego, a zaostrzonym w połowie kwietnia.

B. Garga