Action, ABC i ASBISc - komputerowe trio

Przed nami trzy przedsiębiorstwa z głównego parkietu warszawskiej giełdy, które prowadzą szeroko zakrojoną dystrybucję hurtową i detaliczną sprzętu komputerowego i pokrewnego.

Takich firm jest na GPW więcej, ale niektóre (Komputronik, AB) liczą rok obrotowy w sposób niekonwencjonalny, albo też (NTT System) są skalą działalności (przychody, aktywa) znacznie mniejsze od naszych dzisiejszych protagonistów.

Action ma w ofercie zestawy, monitory, tablety i inny hardware. Do grupy kapitałowej należą m.in. spółki prowadzące portale internetowe z branży gier czy elektroniki (Gram.pl, Sferis, Tablety.pl i inne). Action prowadzi też własne marki - np. Actina, ActiveJet czy Actis. Głównym akcjonariuszem Action jest Piotr Bieliński (22,48 proc.). Aleksandra Matyka posiada 18,24 proc. w kapitale i głosach, Generali PTE 10,57 proc., zaś Wojciech Wietrzykowski 7,07 proc. Piotr Bieliński to prezes zarządu i współzałożyciel całego biznesu.

W całym roku 2014 grupa Action miała 5,44 mld zł przychodów i 69 mln zł zysku netto. Rok później przychody spadły do 5,31 mld zł, a wynik netto do 20,86 mln zł - wystarczająco, by osłabić marżę.

przedsiębiorstwo, którego korzenie tkwią na Białorusi, działalność obejmuje dużą część Europy Środkowo-Wschodniej (i Bliski Wschód), a siedziba zarejestrowana jest na Cyprze.

Spółka dowodzi grupą kapitałową, która liczy kilkadziesiąt podmiotów, funkcjonujących w takich krajach jak np. Polska, Rumunia, Chorwacja czy Maroko. Grupa ta w raportach okresowych zasadniczo rozlicza się w dolarach amerykańskich (USD) - ale tym razem jej wyniki przeliczyliśmy szacunkowo na złotówki. W danych z rachunku zysków i strat wykorzystaliśmy średnie arytmetyczne kursów: otwarcia z początkowego dnia okresu i zamknięcia z końcowego; a w danych bilansowych kursy zamknięcia sesji z dnia bilansowego.

Rok 2015 był słaby dla ASBISc, nie da się ukryć. Był to nawet najcięższy rok w historii firmy, na co duży wpływ miała kondycja rynków wschodnich - jak Rosja i Ukraina, dotkniętych efektami wojny w Donbasie, sankcji gospodarczych, spadku wartości walut itd. Rok 2016 wygląda już lepiej, wnosząc z pierwszego kwartału (o czym za chwilę).

towary i produkty ABC Data trafiają na takie rynki jak np. Czechy, Słowacja, Litwa, Rumunia, Niemcy czy wspomniane wyżej Węgry. Firma zajmuje się dystrybucją szeroko pojętego sprzętu komputerowego, ma też wyroby pod własnymi markami - są to np. atramenty i tonery Colorovo. Oferta ABC Data obejmuje też usługi instalacyjne i integracyjne.

Głównym akcjonariuszem jest MCI Venture Projects sp. z o.o. VI S.K.A. (61,52 proc.), dalej mamy OFE PZU "Złota Jesień" (9,28 proc.) oraz Aviva OFE Aviva BZ WBK (6,98 proc.).

Spójrzmy teraz na rezultaty finansowe z pierwszego kwartału roku 2016 - skonsolidowane:

Największe przychody wygenerowała grupa Action - było to 1,09 mld zł, ale jednak tylko 77,7 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. W ABC Data notowano 77 proc. sumy wypracowanej w I kw. 2015. I jeszcze ASBISc - 954 mln zł (po przeliczeniu na PLN), tj. 92,3 proc. tego, co poprzednio. A zatem tutaj redukcja była najmniejsza.

Pozytywne w ASBISc było też i to, że grupa powiększyła wydatnie wynik brutto na sprzedaży (i jego marżę - z 2,44 proc. do 5,34 proc.) oraz wyszła na plus w kwestiach EBITDA, EBIT i netto.

Pozostałe dwie firmy też miały dodatnie wyniki brutto na sprzedaży, EBITDA i operacyjny, ale jedna z nich - Action - na czysto odnotowała stratę. Ujemna marża to -0,07 proc.

W kwestii marży operacyjnej wygrywa ASBISc (1,31 proc.), drugie miejsce to ABC Data (1,11 proc.). Trzecie zostaje dla Action (0,21 proc.). Sam fakt, że grupy pracują przy niskich marżach (a nie np. kilkunastoprocentowych) jest akurat typowy dla branży handlowej.

A teraz pozycje bilansowe:

Wszystkie trzy przedsiębiorstwa mają aktywa obrotowe (głównie należności i zapasy) znacznie większe od trwałych. Złota reguła bilansowa jest zachowana w każdym przypadku, tj. kapitał własny przewyższa aktywa trwałe.

Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje w miarę nieze wartości: 1,36 pkt w ABC Data i Action oraz 1,20 pkt w ASBISc. Ogólne zadłużenie to 77 proc. w ASBISc i jest to najwyższy poziom, co oczywiście nie jest pozytywne. W ABC Data notujemy 68 proc., pomiędzy tymi skrajnościami jest Action.

Wypłacalność natychmiastowa nie jest bardzo wysoka w tym biznesie - 8 proc. w ASBISc i Action, 5 proc. w ABC Data. Cash-flow był dodatni w ABC Data (ale bardzo mały) i Action (tu spory, w kwartale środki pieniężne wzrosły o 28 mln zł).

I na koniec wykresy kursów:

Action jest w trendzie spadkowym, jakkolwiek na razie powyżej minimów na 13,20 zł, notowanych w maju 2016. Ostatnio jednak trend, jak się wydaje, znów wygrywa, choć pewną nadzieję daje wsparcie przy 14,70 zł. Opór to ok. 16,60 - 16,65 zł. Wyżej ważną linią jest dopiero 23,10 zł.

ABC Data próbuje wybić się z dołka, ale wychodzi to bardzo średnio. Minima z końcówki czerwca to 2,75 zł, na razie ceny nie wróciły ponad 3 zł. Wyżej mamy opór na 3,15 zł.

Wykres ASBISc idzie w górę, trend jest zwyżkowy. Minima z września 2015 wypadły poniżej 70 groszy, maksima z maja 2016 to 2,61 zł, w czerwcu doszło do odbicia od 1,71 zł, MTM1 dał niedawno sygnał pro-zakupowy i generalnie perspektywa wzrostowa nie jest wykluczona. Opór lokalny to 2,25 zł, wyżej mamy zakres 2,44 - 2,50 zł.

Adam Witczak