ZPUE pod napięciem

ZPUE to grupa kapitałowa, która zajmuje się produkcją urządzeń wykorzystywanych przy budowie linii wysokiego napięcia oraz ogólnie w elektroenergetyce. Mowa o takich produktach jak kontenerowe stacje transformatorowe, rozdzielnice średniego i niskiego napięcia czy słupy transformatorowe.

ZPUE realizuje poza tym różnego typu usługi, np. kompleksową realizację instalacji elektroenergetycznych, w tym dla instytucji publicznych.

Głównym akcjonariuszem jest Bogusław Wypychewicz (niekoniecznie bezpośrednio), kontrolujący 50,3 proc. kapitału i 61,13 proc. w głosach na WZ. MetLife PTE posiada 15,35 proc. w akcjach i 11,94 proc. w głosach. Aviva Investors Poland TFI posiada 6,47 proc. i 5,03 proc.

Oto wyniki skonsolidowane za pierwszy kwartał roku 2016:

Przychody w badanym okresie wyniosły 111,63 mln zł, czyli r/r wzrosły o 17 proc. Z tej puli największą część (ok. 34 proc.) dały wpływy ze sprzedaży stacji transformatorowych, zaś ponad 26 proc. przypadło na rozdzielnice oraz aparaturę średniego i niskiego napięcia.

Zysk operacyjny przedsiębiorstwa wyniósł 2,2 mln zł, co oznaczało marżę 1,97 proc. (rok wcześniej 1,83 proc.). Rentowność netto wzrosła r/r z 0,5 proc. do 1,57 proc. To pocieszające, jakkolwiek obie rentowności (a także marża EBITDA) były w I kw. 2016 niższe niż w analogicznym okresie lat 2013 i 2014.

Aktywa trwałe w finale I kw. 2016 opiewały na blisko 260 mln zł, zaś majątek obrotowy na 214 mln zł. Obie pozycje wzrosły r/r, odpowiednio o 8 proc. i 18,9 proc. Grupa, co jest pozytywne, zachowuje złotą regułę bilansową (czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe), dobrze wygląda też wskaźnik płynności bieżącej (1,72 pkt). Wypłacalność natychmiastowa r/r spadła, ale utrzymuje kilkunastoprocentowy poziom. Ów spadek wynikał nie tyle ze zniżki poziomu środków pieniężnych (choć i do tego w umiarkowanym stopniu doszło), ile raczej ze wzrostu zobowiązań bieżących. W porównaniu z marcem 2015 zwiększyły się też zobowiązania długoterminowe.

Ogólne zadłużenie pasywów to 31 proc., rok wcześniej było to 28 proc., w grudniu 2015 natomiast 38 proc. Finansowanie odbywa się więc głównie własnymi środkami.

Przypomnijmy kwoty z lat 2010 - 2015:

Średnie przychody roczne to 459 mln zł. Średnia z zysków operacyjnych to 38,06 mln zł, średnia z odpowiednich marż to 8,12 proc. Przeciętna z rentowności netto to 6,41 proc.

Co do wykresu kursu akcji, to prezentuje się następująco:

Przez długi czas - od połowy lipca 2015 (minima na 258 zł) do połowy kwietnia 2016 (szczyty na 442 zł) trwał trend wzrostowy. Zdążył się on wypalić, przyszła poważniejsza korekta, nawet do 356 zł. Ostatnie tygodnie to znów próba wzrostów, niemniej nie przebito jeszcze w wyraźny sposób oporu na 410 zł, wyżej mamy 419 zł i 424 zł. Dodajmy jeszcze, jeśli mowa o akcjach, że w tym roku dywidenda w ZPUE (wypłacona 20 czerwca) wyniosła 14,33 zł na akcję zwykłą i 14,88 zł na uprzywilejowaną.

Adam Witczak