Stalexport - wciąż na drodze

Stalexport Autostrady to przedsiębiorstwo, którego głównym obszarem działalności jest zarządzanie drogami, w tym przede wszystkim - odcinkiem Katowice - Kraków autostrady A4.

Firma eksploatuje ten odcinek, pobierając opłaty za przejazd, ale oczywiście jest też formalnie zobowiązana do utrzymywania go w dobrej kondycji technicznej. Koncesja jest przewidziana do roku 2027.

Prócz tego aspektu, grupa prowadzi również wynajem pomieszczeń tudzież 'zarządzanie i doradztwo w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej', jak to określono w raporcie za I kwartał roku 2016.

Do grupy pod koniec marca należały spółki: Stalexport Autoroute s.a.r.l., Stalexport Autostrada Małopolska S.A., VIA4 S.A. (pośrednio), Biuro Centrum sp. z o.o. oraz Petrostal S.A. w likwidacji. Biuro Centrum nie było ujmowane w konsolidacji jako nie podlegające pełnej kontroli.

Poniżej tabele z rezultatami finansowymi za I kwartał roku 2016 i okresy porównywalne:

Jak widać, przychody z roku na rok rosną (za parę akapitów okaże się, że dotyczy to nie tylko danych za otwierający trymestr, ale i całorocznych). Tak więc w roku 2013 notowano 43,6 mln zł, rok później o 13 proc. więcej, następnie mamy ruch o blisko 10 proc. r/r i wreszcie o 19,8 proc., do 65,04 mln zł. To właśnie najnowsza kwota. W porównaniu z tą z I kw. 2013 jest większa o połowę.

Rosną też zyski i marże. W I kwartale roku bieżącego rentowność EBITDA przebiła kwotę przychodów, a marża operacyjna wyniosła aż 85,7 proc. (rok wcześniej 53,2 proc.). Rentowność netto to 63,6 proc. przy 41,34 mln zł jako kwocie zysku.

W danych bilansowych widzimy po stronie aktywów zdecydowaną przewagę majątku trwałego. Wbrew pozorom, wcale nie chodzi tu o aktywa rzeczowe - te bowiem są skromne, rzędu raptem 34,8 mln zł. To, co dominuje, to wartości niematerialne i pozostałe inwestycje długoterminowe (po ok. pół miliarda na każdą kwotę).

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana. Ogólne zadłużenie jest dość wysokie (66 proc.), ale w relacji rocznej znacznie spadło (wtedy było 75 proc.). Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,37 pkt jest dość wysoki, szczególnie że zdecydowana większość aktywów obrotowych to po prostu środki pieniężne. Stąd też wypłacalność natychmiastowa sięga 1,27 pkt.

Przypomnijmy wyniki grupy z lat 2009 - 2015:

Jak widać, średnia z przychodów to 194,4 mln zł, przy czym z każdym rokiem rosły w wyraźny sposób. Rentowność netto to przeciętnie 21,21 proc., operacyjna aż 44,61 proc. Ani razu nie notowano jakiejkolwiek straty w badanym okresie.

Na koniec - tradycyjnie już - badamy wykres:

Okres od marca 2015 do końcówki maja 2016 był czasem konsolidacji w zakresie ok. 3 - 3,35 zł, z okazjonalnymi odchyleniami. Później nastąpiła zwyżka nawet do 3,65 zł - i mocna korekta. Przez chwilę testowano 3,20 zł, to jednak był wyjątkowy moment w atmosferze po brytyjskim referendum. Tak naprawdę za wsparcie, które się broni, wypada uznać ok. 3,36 zł.

B. Garga