Chemoservis - strata netto na początek roku

Na przełomie września i października roku 2015 akcje Chemoservisu można było kupować za mniej niż 1,20 zł od sztuki. Był to udany zakup, jako że wkrótce potem rozwinął się ostry trend wzrostowy. W drugiej połowie grudnia zanotowano nawet szczyt na 2,56 zł.

Kolejny ruch to już trend spadkowy i następnie konsolidacja wsparta o linie 1,85 zł i 1,70 zł. Opory to 2,04 zł oraz 2,16 zł.

Chemoservis istnieje od roku 1997. Po dziesięciu latach funkcjonowania przedsiębiorstwo ze spółki z o.o. przekształciło się w podmiot akcyjny. Głównym akcjonariuszem jest firma Revico S.A. (30,94 proc. w kapitale i głosach). Poza tym podmiot Petro Mechanika S.A. w upadłości posiada 12,88 proc., na PKO BP przypada 9,90 proc., natomiast Altus TFI kontroluje 6,38 proc.

Przedsiębiorstwo działa jako grupa kapitałowa. Należą do niej m.in. podmioty takie jak Zakład Energetyczny ZEN sp. z o.o., K-Protos a.s., MD-proeco sp. z o.o., Zakład Budowy Aparatury Chemicznej ZBACH sp. z o.o., Petro EnergoRem sp. z o.o. i Balticservis sp. z o.o.

Chemoservis oferuje usługi spawania, obróbki skrawaniem tudzież naprawy aparatury chemicznej i konstrukcji stalowych. Zajmuje się też utrzymywaniem ruchu w instalacjach przemysłowych. Oznacza to stały nadzór nad maszynami, działania konserwacyjno-remontowe, regularne przeglądy itd. Z usług emitenta korzystały m.in. tak wielkie firmy jak Philips, PKN Orlen czy Lotos.

Spójrzmy na wyniki za pierwsze kwartały lat 2013 - 2016:

42,34 mln zł to przychody za I kw. 2016. W relacji rocznej wzrosły o 4,41 proc. EBITDA niestety znacząco skurczył się w porównaniu z I kw. 2015. Wtedy było to 3,20 mln zł, teraz tylko 550 tys. zł. Równolegle marża EBITDA spadła z 7,90 proc. do 1,30 proc.

Co gorsza, w miejsce zysku operacyjnego, w I kw. 2015 bardzo solidnego, pojawiła się strata. Była też i strata netto, mianowicie 1,36 mln zł (marża -3,22 proc.).

Spółka dominująca zanotowała spadek przychodów r/r o 4,23 proc., mianowicie do 13,68 mln zł. Strata netto wyniosła 75 tys. zł, rok wcześniej było 449 tys. zł zysku.

Wracając do danych skonsolidowanych, to grupa wydziela w swej działalności sześć segmentów (utrzymanie ruchu w branży mechanicznej, utrzymanie w energetycznej, utrzymanie poza granicami Polski, gospodarka odpadami, budowa aparatów przemysłowych i znów utrzymanie ruchu - tym razem w branży morskiej). Największe przychody generowane są poprzez utrzymanie ruchu w branży mechanicznej i zagranicznej. Co ciekawe, w I kw. 2016 ten drugi segment był jednym z dwóch zyskownych. Poza nim dodatni wynik był w obszarze aparatów przemysłowych.

Przypomnijmy dane skonsolidowane z minionych lat:

W latach 2009 - 2015 przeciętne skonsolidowane obroty to 149,5 mln zł. Tyko raz notowano stratę, była to strata netto z roku 2012. Średnia z marż netto to 1,16 proc., a z marż operacyjnych 1,83 proc.

Oto dane bilansowe:

Suma bilansowa to ostatnio 184,7 mln zł. Z tego ponad 57 proc. przypada na majątek obrotowy, głównie należności z tytułu dostaw i usług (39 mln zł) oraz należności z wyceny kontraktów długoterminowych i zapasy. Zapasy r/r obniżyły się o 4 mln zł, co wygląda pozytywnie (bo to najmniej płynna część aktywów, przynajmniej w teorii), ale z drugiej strony znacząco spadły też środki pieniężne (z 16 mln zł do 7,8 mln zł). Inna rzecz, że w relacji kwartalnej środki te wzrosły.

Wypłacalność natychmiastowa na koniec marca to 12 proc. (prawie jak rok wcześniej), płynność bieżąca jest na poziomie 1,63 pkt. Firma generalnie zachowuje złotą regułę lub też balansuje na jej pograniczu. Zadłużenie kapitału własnego to 1,34 pkt (co daje 57-proc. zadłużenie ogólne) - nie jest to zła sytuacja. W ciągu roku skurczyły się zobowiązania bieżące, a wzrosły długoterminowe. To niezła roszada, jakkolwiek trzeba przyznać, że ostatecznie wzrosła cała pula długów.

J. Sobal