Orbis zadowolony z kwartału

Orbis zorganizował w ostatnich dniach emisję obligacji o łącznym nominale do 200 mln zł. Zapisy prowadzono 21 i 22 lipca, emisja powinna nastąpić 29 lipca, a papiery zabezpieczone są hipoteką na nieruchomościach. Zapadalność? Za pięć lat, 29 lipca 2021 roku.

Inna informacja, co prawa o blisko dwa miesiące starsza, ale w sumie istotna dla szerszego oglądu spraw spółki, to kwestia dywidendy. Otóż dniem praw był 18 lipca, wypłata nastąpi 3 sierpnia, a łączna kwota to 69,11 mln zł, tj. 1,50 zł na akcję.

Jaka jest obecnie kondycja Orbisu? Zajmijmy się pierwszym kwartałem roku bieżącego, bo to najnowsze potwierdzone dane.

Najpierw kilka kwestii organizacyjno-operacyjnych. Otóż w badanym okresie podpisano 5 nowych umów o zarządzanie hotelami, jak też i sfinalizowano transakcję wykupu dwóch leasingowanych hoteli w Budapeszcie. EBITDA operacyjna wzrosła w relacji rocznej o 8,3 mln zł - do 26,5 mln zł. Należy tu dodać, że wskaźnik ten liczony jest przez zarząd w odniesieniu do wyniku operacyjnego bez zdarzeń jednorazdowych - a w naszej tabelce, która pojawi się za chwilę, o amortyzację uzupełniliśmy 'zwykły' EBIT. Różnice nie są jednak duże.

Firma podaje też EBITDAR (tj. wynik, od którego nie są odliczone koszty wynajmu nieruchomości). W I kw. 2016 było to 51,42 mln zł, rok wcześniej 42,9 mln zł.

O 4,1 proc. r/r wzrosła tzw. ARR, tj. średnia cena za pokój, o 2,1 punktu proc. (do 55,8 proc.) wzrósł też wskaźnik frekwencji (określający stosunek liczby zajętych pokoi do liczby wszystkich pokoi). Wzrósł też wskaźnik RevPAR (przychód na jeden dostępny pokój) - mianowicie o 8,1 proc. r/r.

W roku 2016 sieć hoteli Orbisu ma się powiększyć łącznie o 7 obiektów. Pod koniec marca sieć ta liczyła 108 hoteli - mających łącznie 18,8 tys. pokoi. 64 obiekty funkcjonują w Polsce, reszta - w innych krajach Europy Środkowo-Wschodniej.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane za I kwartał:

Przychody r/r wzrosły o 7,86 proc., do 247,21 mln zł. EBITDA rzeczywiście wzrósł, niemniej w ujęciach EBIT i netto rezultaty pozostały ujemne. Faktem jest jednak, że straty te znacząco się zmniejszyły, także w relacji do obrotów. I tak np. marża operacyjna wzrosła z -8,08 proc. do -3,72 proc.

Nie należy jednak sądzić, że jeśli Orbis zaczyna rok ujemnymi wynikami, to ów stan rzeczy musi się utrzymywać przez resztę okresu. Bynajmniej, czego świadectwem jest druga tabela:

Jak widać, trzy ostatnie lata (i nie tylko, ale to inna sprawa) finalizowane były na plusie. Co więcej, marże rosną: rentowność operacyjna za rok 2013 to 12 proc., rok później 14,28 proc., finalnie w 2015 było 17,56 proc. Analogicznie rosła rentowność na czysto. Zwiększały się też przychody, w roku ubiegłym już 1,26 mld zł.

A oto dane bilansowe (skonsolidowane, podobnie jak poprzednie):

Aktywa trwałe pod koniec marca roku 2016 to 2,19 mld zł, obrotowe opiewały na 262,4 mln zł (do tego można dodać 22,8 mln zł aktywów przeznaczonych do sprzedaży). W relacji rocznej suma bilansowa wzrosła o 6,8 proc.

Firma odbiega od złotej reguły bilansowej, wskaźnik oscyluje przy 0,8 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej nie jest - z teoretycznego punktu widzenia - specjalnie wysoki (1,10 pkt), ale wysoko stoi wypłacalność natychmiastowa (67 proc.). Ogólne zadłużenie to tylko 28 proc., grupa stawia więc na samodzielne finansowanie.

Rzut oka na wykres:

Ogólny obraz to szeroka konsolidacja trwająca od roku, po wcześniejszych wzrostach. Wsparcia to ok. 56,80 zł, 56 zł i 55 zł, opory to 62,50 zł i 65,70 zł, choć są też i wyższe szczyty. Ostatnio wykres jest przy 60 zł.

B. Garga