Interferie i ich wyniki

Interferie to przedsiębiorstwo z branży hotelarskiej, podobnie jak np. Orbis, jeśli szukać porównań rodem z GPW. Oczywiście Orbis to zupełnie inna (dużo większa) skala działalności. Interferie możemy porównywać raczej z KG 'efekt', jakkolwiek ta druga firma dowodzi raczej hotelami miejskimi (w Krakowie).

Tymczasem Interferie zarządzają kilkoma obiektami hotelowymi czy też turystyczno-wypoczynkowymi na terenie naszego kraju. W istocie chodzi tu o obszary górskie i nadmorskie: hotel Bornit (Szklarska Poręba), hotel Medical SPA (Świnoujście), Aqua Park Sport Hotel (Świeradów-Zdrój), obiekty w Dąbkach, Kołobrzegu i Ustroniu Morskim (oraz jeden hotel w Głogowie).

Spojrzymy na dane finansowe Interferii. Są to nie tyle dane skonsolidowane, ile raczej z wyceną według metody praw własności. Tyczy się ona spółki Interferie Medical SPA.

Jak widać, w roku 2015 przychody łącznie wyniosły 45,03 mln zł, tj. wzrosły r/r o 10,4 proc. Udało się też wydatnie poprawić wyniki - od brutto na sprzedaży aż po rezultat netto. Równolegle wzrosły marże, w tym marża na czysto z 6,15 proc. do 12,6 proc., a brutto na sprzedaży z 23,25 proc. do niemal 26 proc.

Bardzo pozytywne wyniki, trzeba przyznać. A co z pierwszym kwartałem 2016? Nastąpiła zwyżka obrotów z 9,52 mln zł do 10,26 mln zł, tj. o 7,8 proc. Poprawiły się też zarobki - w szczególności w miejsce straty operacyjnej, widocznej rok temu (w I kw. 2015) pojawił się zysk. Niewielki, to prawda (9 tys. zł), ale jednak zysk.

Z drugiej strony, zysk netto znacznie się skurczył - z 869 tys. zł do 69 tys. zł, co oczywiście przełożyło się na spadek rentowności. Spadek tego zysku wynikał ze zmniejszenia na pozycji udziałów w zyskach jednostek stowarzyszonych wycenianych metodą praw własności.

Warto odnotować, że Orbis zanotował w I kw. 2016 (podobnie jak rok wcześniej) straty EBIT i netto, zaś marże KG 'efekt' za ów okres to 3,58 proc. EBIT i -4,92 proc. na czysto (czyli na czysto firma ta w ujęciu skonsolidowanym straciła).

Co z danymi bilansowymi? Widzimy je tu:

Aktywa trwałe dominują w sumie bilansowej, na koniec marca opiewały na 128,1 mln zł. To nie dziwi, biorąc pod uwagę choćby obiekty posiadane przez przedsiębiorstwo. Widzimy też, że w aktywach obrotowych niemal 47 proc. to środki pieniężne. W relacji k/k skurczyły się, ale i tak wypłacalność natychmiastowa jest dość wysoka (37 proc.). Z drugiej strony, ogólny wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje niski poziom 0,80 pkt.

Złotej reguły nie zachowują też pozostałe dwie firmy, z którymi porównywaliśmy Interferie. Również i one mają poza tym niski wskaźnik płynności bieżącej (choć w Orbisie to 1,10 pkt).

Co do ogólnego zadłużenia, to w Interferiach mamy 16 proc., czyli bardzo niski poziom, firma stawia na samodzielne finansowanie. Podobnie można rzec o Orbisie (28 proc.). Inaczej (i w sumie gorzej) jest w KG 'efekt', gdzie mamy 70 proc.

Spójrzmy na wykres kursu:

Akcje Interferii od początku czerwca 2014 (szczyt na 5,08 zł) były poddane trendowi spadkowemu. Trwało to aż do połowy czerwca 2016. Wtedy linia została pokonana, w sumie mamy już trend wzrostowy, jakkolwiek na razie blokadą zwyżek jest linia 4,70 zł.

Adam Witczak