Akcje i zyski Pozbudu

Pozbud T&R to firma z branży budowlanej. Produkuje i sprzedaje okna drewniane, drewniano-aluminiowe i czysto aluminiowe, ale w asortymencie ma również drzwi, podłogi drewniane czy fasady. Spółka świadczy też usługi budowlane, np. rewitalizację linii kolejowych, poza tym inwestuje w budynki mieszkalne i sportowe czy renowację kamienic.

Do grupy kapitałowej oprócz spółki dominującej należą jeszcze podmioty Ever Home S.A., Ever Home Marketing sp. z o.o. oraz Ever Home Property Rights Ltd.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty Pozbudu za lata 2013 - 2015:

Widzimy systematyczny wzrost przychodów. W 2014 powiększyły się r/r do 206,32 mln zł, czyli o 41,8 proc. W roku 2015 dynamika wyniosła 9 proc. r/r, zaś w relacji do roku 2013 aż 54,7 proc.

Za każdym razem notowano zyski, jakkolwiek marże spadały, tj. w 2014 były nieco niższe niż rok wcześniej, a rok później jeszcze trochę spadły, mianowicie do 6,90 proc. (EBIT) i 4,53 proc. (netto).

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki finansowe za I kw. roku 2016 wraz z danymi bilansowymi:

Przychody zwiększyły się o 4,2 proc., osiągając poziom 42,84 mln zł. Znów jednak widzimy redukcję wyników. I tak np. wynik brutto na sprzedaży skurczył się z 6,96 mln zl do 5,83 mln zł, co obniżyło odpowiednią rentowność z 16,93 proc. do 13,60 proc.

Rentowność operacyjna zmalała z 9,78 proc. do 9,12 proc. Widzimy też spadek marż EBITDA i w końcu netto (w tym ostatnim przypadku doszło do obniżki z 7,35 proc. do 6 proc.).

Aktywa trwałe opiewały pod koniec marca na 181,9 mln zł, obrotowe na 135,3 mln zł. Te pierwsze r/r wzrosły o 9,6 mln zł, te drugie skurczyły się o 5,4 mln zł.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale grupa odbiega od niej w miarę nieznacznie. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,78 pkt można uznać za zupełnie przyzwoity, szczególnie przy 63-procentowej wypłacalności natychmiastowej. Inna rzecz, że wypłacalność ta spadła r/r i k/k, co wiązało się z ujemnym cash-flow. Ogólne zadłużenie jest na poziomie 47 proc. - w normie.

Formalnie rzecz biorąc, cztery segmenty, na które Pozbud dzieli swoją działalność, to stolarka drewniana, stolarka aluminiowa, rewitalizacja budynków i inne usługi budowlane - oraz lite podłogi drewniane. Stolarka aluminiowa nie dała żadnych nowych przychodów w I kw. 2016, dopiero w drugiej połowie 2016 roku powinny być uruchomione nowe linie produkcyjne w tym segmencie. Tak naprawdę dotychczas (również w I kw. 2015) stolarka tego rodzaju była realizowana na potrzeby Pozbudu przez podmioty zewnętrzne.

Obszar usług budowlanych dał najwyższe obroty (18,67 mln zł), drugie miejsce (15,5 mln zł) to stolarka drewniana, trzecie to lite podłogi (8,67 mln zł). Wszystkie te trzy segmenty przedstawiły dodatnie wyniki brutto na sprzedaży.

Najważniejsi odbiorcy wyrobów Pozbudu to Torpol i Polskie Linie Kolejowe. Torpol odpowiadał aż za 32 proc. obrotów grupy, PLK za 22,5 proc.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu akcji:

W październiku 2015 testowano maksima rzędu 6,18 zł, później cena już tylko spadała, nie licząc efemerycznych i raczej skromnych korekt. Ostatnio jesteśmy w pobliżu 3 zł, za wsparcie można uznać 2,92 zł, choć notowano już minima na 2,85 zł. 

Kamil Kiermacz