Mercator Medical z wysokimi obrotami

Mercator Medical to producent rękawic medycznych i diagnostycznych do użytku jednorazowego. Przedsiębiorstwo określa się jako jeden z czołowych uczestników tego sektora w Europie Środkowo-Wschodniej. Produkcja jest jednak realizowana w Tajlandii (100 mln sztuk w roku ubiegłym).

Spółka prowadzi sprzedaż w więcej niż 50 państwach, w ofercie ma ok. 120 produktów własnych. Są to nie tylko rękawice, ale też opatrunki medyczne i produkty ochronne z włókniny.

Głównym akcjonariuszem jest Wiesław Żyznowski wraz z podmiotami zależnymi (74,58 proc. w akcjach oraz 82,77 proc. w głosach). W firmę inwestuje również Pioneer Pekao Investment Management (8,30 proc. i 5,63 proc.).

Do grupy kapitałowej należy 10 spółek zależnych, z czego konsolidowanych jest 9. Są to spółki mające siedziby nie tylko w Polsce, ale też m.in. na Ukrainie, w Tajlandii czy na Węgrzech i w Czechach.

Spójrzmy na wyniki za I kwartał 2016 (skonsolidowane):

59,66 mln zł to przychody. W głównej mierze (w niemal 68 proc.) były to wpływy ze sprzedaży towarów i materiałów od dostawców zewnętrznych. Sprzedaż produktów wyniosła 18,86 mln zł. W obu kategoriach obroty wzrosły, przy czym łącznie była to zwyżka o 23,4 proc.

Wynik operacyjny za badany okres to 4,28 mln zł. Rok wcześniej było to 3,61 mln zł, przy czym na tle przychodów można mówić o małym spadku marży - z 7,46 proc. do 7,17 proc. Rentowność netto zmniejszyła się z kolei z 6,46 proc. do 4,67 proc. Finalnie na czysto przedsiębiorstwo zarobiło 2,79 mln zł.

Spójrzmy teraz na pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe opiewały pod koniec marca na 68,22 mln zł, r/r spadły o 7,8 proc. Wzrosły natomiast aktywa obrotowe - ale i odpowiadające im zobowiązania (tj. krótkoterminowe). Finalnie wskaźnik płynności bieżącej wzrósł z 1,61 pkt do 1,71 pkt (czyli jest dość wysoki). Wypłacalność natychmiastowa oscylowała tak rok temu, jak i teraz (tj. w marcu) na 11 - 12 proc.

Ogólne zadłużenie na poziomie 51 proc. można uznać za utrzymujące się w normie. Złota reguła bilansowa była pod koniec marca zachowana. To znaczy, że kapitał własny przewyższał aktywa trwałe.

Na wykresie Mercator Medical mamy trend spadkowy, dość klarowny, ale hamowany jeszcze w pobliżu 14 zł. Opory to 15 zł, 15,44 zł i 16 zł.

Wracając jeszcze na chwilę do wyników: geograficznie rzecz biorąc, w I kwartale 2016 w Polsce przychody wyniosły 23,43 mln zł (tj. 40 proc. całej sumy skonsolidowanej). Resztę wypracowano poza granicami - głównie w Rosji (6,10 mln zł), Stanach Zjednoczonych (6,14 mln zł), a także w Rumunii, na Ukrainie, w Arabii Saudyjskiej i wielu innych państwach. Łączny udział Rosji i Ukrainy w przychodach wyniósł 15,3 proc. Naturalnie wciąż problematyczny jest kryzys gospodarczy i polityczny na Ukrainie. Ma on negatywne skutki, a to poprzez osłabienie hrywny. Ciekawe jest jednak to, że nie doszło z tego powodu do znaczącego spadku sprzedaży. Poza tym spółka ukraińska Merkator Medikal TOB pozostaje w pełni rentowna.

Przypomnijmy jeszcze rezultaty skonsolidowane MM za lata 2013, 2014 i 2015:

W roku 2015 nastąpił bardzo solidny przyrost wpływów ze sprzedaży, mianowicie o 35 proc. r/r, do kwoty 228,7 mln zł. Udało się też powiększyć kwoty zysków EBIT i netto, jakkolwiek dość skromnie. Innymi słowy, choć same sumy wzrosły, to jednak marże nieco spadły. Tak np. rentowność operacyjna osunęła się z 7,74 proc. do 7,21 proc., a netto z 5,91 proc. do 4,51 proc.

Kamil Kiermacz