Interferie i Toya - na razie tylko szacunki

Niektóre przedsiębiorstwa opublikowały już raporty o charakterze półrocznym, w przypadku innych trzeba jeszcze na ten moment poczekać. Są też i takie, które łagodzą ów okres czekania przy pomocy rozwiązania częściowego, tj. wyników szacunkowych.

Dwa takie przypadki z ostatnich dni to Interferie i TOYA. Są to oczywiście firmy z zupełnie różnych branż, nie należy zatem sądzić, że chcemy je tu porównywać. Jest to raczej skorzystanie z okazji i zarazem informacja o aktualnym charakterze.

Interferie to spółka z branży hotelarskiej. Zarządza kilkoma obiektami hotelowymi czy też turystyczno-wypoczynkowymi na terenie naszego kraju. W istocie chodzi tu o obszary górskie i nadmorskie: hotel Bornit (Szklarska Poręba), hotel Medical SPA (Świnoujście), Aqua Park Sport Hotel (Świeradów-Zdrój), obiekty w Dąbkach, Kołobrzegu i Ustroniu Morskim (oraz jeden hotel w Głogowie).

Toya produkuje i sprzedaje narzędzia ręczne. Chodzi np. o urządzenia ogrodnicze, szafki narzędziowe, rozmaite klucze, wiertarki i narzędzia hydrauliczne etc. Produkty te - sygnowane m.in. markami Vorel, Lund, Yato czy Power Up - eksportowane są do ponad 40 krajów na całym świecie.

Interferie podały szacunki rezultatów za półrocze w ujęciu uwzględniającym rezultaty spółki stowarzyszonej Interferie Medical SPA - mianowicie przy pomocy metody praw własności.

Otóż okazuje się, że wynik netto po sześciu miesiącach to w takim ujęciu raptem 330 tys. zł. Piszemy "raptem" - bo rok wcześniej było to 1,7 mln zł. Wzrosły, jak informuje zarząd, koszty operacyjne, a poza tym niekorzystny był wpływ różnic kursowych. Powiększyły się koszty sprzedaży - np. koszty reklamy tudzież prowizja za sprzedaż miejsc. Poza tym w analogicznym okresie roku 2015 spółka stowarzyszona miała w wynikach udział na poziomie 1,14 mln zł, gdy teraz to raptem 425 tys. zł.

Szacunki mówią też o tym, że jednostkowe rezultaty Interferii mogą o ok. 2,3 mn zł (o wartość dywidendy otrzymanej od spółki stowarzyszonej) odbiegać od tego, co było rok temu. Będzie to widoczne w pozostałych przychodach operacyjnych. Prócz tego o ok. 220 tys. zł r/r obniżyły się przychody finansowe, gdy koszty tego rodzaju wzrosły ze 185 tys. zł do 630 tys. zł.

Pełny raport półroczny Interferii ukaże się 12 sierpnia. Wykres kursu akcji firmy wygląda tak:

Widzimy, że generalny obraz można postrzegać rozmaicie. Z jednej strony od 4 czerwca 2014 mieliśmy trend spadkowy, pokonany w kwietniu 2016. Z drugiej strony, można mówić o szerokiej konsolidacji trwającej już od wiosny 2013 - lub o węższej, w zakresie 4 - 4,70 zł, ciągnącej się od początków roku 2015. Były też dwa lokalne trendy wzrostowe - ostatni właściwie jeszcze trwa, a rozpoczął się ok. 28 stycznia. Obecnie jest testowany. W każdym razie rejon 4,70 zł niewątpliwie pozostaje silnym oporem.

Przypomnijmy jeszcze wyniki z lat 2014 i 2015 oraz te za I kwartał:

Jak widać, w roku 2015 przychody łącznie wyniosły 45,03 mln zł, tj. wzrosły r/r o 10,4 proc. Udało się też wydatnie poprawić wyniki - od brutto na sprzedaży aż po rezultat netto. Równolegle wzrosły marże, w tym marża na czysto z 6,15 proc. do 12,6 proc., a brutto na sprzedaży z 23,25 proc. do niemal 26 proc.

Bardzo pozytywne wyniki, trzeba przyznać. A co z pierwszym kwartałem 2016? Nastąpiła zwyżka obrotów z 9,52 mln zł do 10,26 mln zł, tj. o 7,8 proc. Poprawiły się też zarobki - w szczególności w miejsce straty operacyjnej, widocznej rok temu (w I kw. 2015) pojawił się zysk. Niewielki, to prawda (9 tys. zł), ale jednak zysk.

Z drugiej strony, zysk netto znacznie się skurczył - z 869 tys. zł do 69 tys. zł, co oczywiście przełożyło się na spadek rentowności. Spadek tego zysku wynikał ze zmniejszenia na pozycji udziałów w zyskach jednostek stowarzyszonych wycenianych metodą praw własności.

A teraz rzut oka na to, co zaprezentowała firma TOYA. Poniższa tabela prezentuje rezultaty za I kw. oraz półroczne z trzech lat, przy czym sześciomiesięczne wyniki z roku 2016 to szacunki zarządu:

Jak widać, przychody narastające wzrosły r/r o 8,7 proc., do 151,31 mln zł. Zysk brutto na sprzedaży (którego nasza tabela nie prezentuje) zwiększył się o 8 proc., do 52,57 mln zł (marża 34,7 proc.). Wzrosły również wyniki EBIT i netto - ten pierwszy o 28,8 proc., drugi o 35,9 proc. Marża półroczna na czysto to 11,02 proc. Jest wyższa niż rok i dwa lata wcześniej, przebija też marżę za sam I kw. 2016. Analogicznie podsumować można rentowność operacyjną.

Zarząd wyjaśnia, że zysk operacyjny jest teraz większy m.in. dlatego, że rok temu w opowiadającym okresie trzeba było ująć w kosztach sprzedaży odpis aktualizujący wartość należności spółki NOMI S.A. Sąd zdecydował w marcu 2015 o jej upadłości. W tym roku nie było takiego niekorzystnego czynnika. Co więcej, różnice kursowe okazały się dodatnie, a wówczas były ujemne.

Naturalnie to tylko szacunki i teoretycznie mogą się dowolnie zmienić (w praktyce jednak można spodziewać się, że zatwierdzone rezultaty będą nader zbliżone do wyżej opisanych). W każdym razie na wykresie kursu sytuacja przedstawia się tak:

Zmienność w okresie ostatniego roku była spora. Z jednej strony minima na 4,14 zł i nawet 4,10 zł (odpowiednio 10 sierpnia 2015 i 31 marca 2016), z drugiej - szczyt położony arcy-wysoko, bo przy 5,97 zł. Niedawno też widzieliśmy aprecjację, sfinalizowaną jednak na 4,85 - 4,86 zł. Ten poziom można uznać za opór, niższe opory to 4,70 zł i 4,52 zł. Obecnie kurs jest trochę powyżej 4,40 zł. Wsparcia to właśnie 4,40 zł oraz 4,34 zł i 4,20 zł. Wskaźnik %R jest w obszarze wykupienia.

Adam Witczak