FAM - dobre półrocze

FAM Grupa Kapitałowa S.A. to przedsiębiorstwo z branży cynkowniczej. Posiada cztery zakłady: we Wrocławiu, Rawie Mazowieckiej, Obornikach i Wieluniu. Świadczone są tam usługi zabezpieczenia antykorozyjnego elementów stalowych.

Stosowane metody to cynkowanie ogniowe i wypornościowe tudzież malowanie ciekłe i proszkowe. Firma zabezpiecza m.in. kraty pomostowe, systemy ogrodzeniowe czy bariery drogowe - oraz stalowe konstrukcje budowlane.

FAM, pomimo nazwy, która pozostała z dawnych czasów, nie tworzy obecnie grupy i publikuje jedynie sprawozdania jednostkowe.

Spójrzmy na wyniki:

Rok 2015 był niewątpliwie dużo lepszy od roku 2014. Przychody wzrosły wtedy o 33,5 proc., do 87,4 mln zł. W miejsce strat EBITDA, EBIT i netto pojawiły się solidne zyski, przy czym marża operacyjna wyniosła 14,5 proc.

Pierwszy trymestr roku 2016 był z kolei dużo lepszy niż analogiczny okres roku 2015. Przychody wzrosły o ponad 7 mln zł, w miejsce nieco ponad półmilionowego zysku netto pojawiła się kwota 3,81 mln zł.

Drugi kwartał był czasem kontynuacji tej tendencji. Przychody r/r powiększyły się o 48,1 proc., do 52,6 mln zł. Wynik operacyjny wzrósł 2,8 razy, do 12,2 mln zł. Jego rentowność powiększyła się z 12 proc. do 23,2 proc. Marża netto wzrosła z 9,5 proc. do 19,2 proc.

Poprawa wpływów ze sprzedaży była skutkiem zarówno zwiększenia obrotów z dotychczasowymi kontrahentami, jak i pozyskania nowych. Poza tym nader istotne było to, że z początkiem lipca 2015 przejęto i wchłonięto Cynkownię Wieluń sp. z o.o. Od 1 stycznia 2015 do 30 czerwca 2016 (czyli przez półtora roku) zanotowała ona 8,64 mln zł przychodów i 1,25 mln zł zysku operacyjnego (a także 716 tys. zł na czysto). Te wyniki oczywiście przełożyły się później na rezultaty Grupy FAM.

Oto i bilans przedsiębiorstwa:

Pod koniec czerwca 2016 aktywa trwałe opiewały na 75,11 mln zł - w stosunku rocznym powiększyły się o 76,4 proc. Obrotowe wzrosły o 16,2 proc. Wzrosty te również w dużej mierze wiązały się z Cynkownią Wieluń.

W każdym razie FAM nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ma natomiast od niedawna przyzwoity wskaźnik płynności bieżącej. Rok temu było to raptem 0,70 pkt, teraz 1,24 pkt. Wynika to m.in. z redukcji zobowiązań krótkoterminowych. Inna rzecz, że w zamian za to wzrosły zobowiązania długoterminowe. Samo w sobie byłoby to dobrą roszadą, gdyby nie ogólny wzrost zadłużenia 55 proc. do 64 proc. Można jednak mieć nadzieję, że to chwilowa sytuacja po wchłonięciu nowego podmiotu - w takich przypadkach tymczasowy wzrost zadłużenia jest normą.

Co do wypłacalności natychmiastowej, to powiększyła się z 3 proc. do 6 proc., co samo w sobie nie jest wysoką wartością, ale r/r niewątpliwie nastąpił postęp. Półroczny cash-flow był ujemny, ale roczny - dodatni.

Finalnie - rzut oka na wykres:

Jak widać, ceny wydatnie podwyższono, jeśli porównywać je np. z tymi, które notowano jeszcze w początkach marca 2016. Wtedy było to ok. 2 zł, teraz przebito opór w okolicach 5 zł i zanotowano nawet 5,80 zł. Tak udana była sesja z 8 sierpnia, dzisiejsza natomiast - z 9 sierpnia - to już lekki, korekcyjny spadek. Raport półroczny opublikowano jednak 8 sierpnia, tak więc właściwą reakcją nań była biała, zwyżkowa świeca. Można mieć pewną nadzieję, że kurs utrzyma się powyżej 5 zł, nawet jeśli ULT zbliża się do zasugerowania sygnału pro-sprzedażowego.

B. Garga