Lotos - główny segment z niższą sprzedażą

Swoje sprawozdanie półroczne przedstawiła Grupa Lotos S.A. Nim przejdziemy do omówienia jej obecnej struktury tudzież do przeglądu najnowszych wydarzeń czy danych operacyjnych - spójrzmy szybko na kwoty, jakie wypracowano.

Oto i one, oczywiście w wersji skonsolidowanej:

Jak widać, przychody za 6 miesięcy roku 2016 są znacznie niższe niż te notowane rok wcześniej. Ściślej, kwota 8,9 mld zł to raptem 3/4 sumy z półrocza rozpoczynającego rok 2015. Redukcja jest zatem znaczna, co zresztą zapowiadał dość wyraźnie już I kwartał. Nie można jednak obwiniać tylko tego okresu, albowiem sprzedaż za sam II kwartał (4,97 mld zł) też okazuje się znacznie niższa niż wpływy w analogicznym okresie 2015 (wtedy 6,64 mld zł).

Narastająco wzrósł EBITDA - zawsze to jakieś pocieszenie, choć zmiana kwoty nie była duża (z 1,20 mld zł na 1,21 mld zł). Przy niższych przychodach znacząco powiększyła się jednak marża - z 10,20 proc. do 13,6 proc. Na podobnej zasadzie poprawiły się marże EBIT (z 7,10 proc. do 7,73 proc.) i netto (z 3,20 proc. do 3,73 proc.), choć same kwoty zysków spadły. Rentowności były też lepsze niż w I kw. 2016.

Nie wiemy jeszcze do końca, jaki będzie rok 2016, ale dobrym symptomem było to, że rok 2015 pod pewnymi względami był lepszy niż 2014. To znaczy: przychody wydatnie spadły, o niemal 6 mld zł, ale jednak jakąś rekompensatą tego były znacznie lepsze wyniki i marże.

Z drugiej strony trzeba pamiętać o tym, że wynik netto grupy za II kw. 2016 - czyli kwota 225,8 mln zł - jest rozczarowujący, bowiem analitycy przeciętnie prognozowali 304,5 mln zł.

W bilansie mamy w sumie ponad 19,09 mld zł. W pasywach dominują zobowiązania (58 proc.), w aktywach - majątek trwały, głównie rzeczowy (10,66 mld zł). Złota reguła bilansowa w żadnym razie nie jest zachowana (to nie cieszy). Wskaźnik płynności bieżącej jest niespecjalnie wysoki, ale dopuszczalny (1,24 pkt, jak w grudniu 2015). Zadłużenie aktywów oraz zadłużenie kapitału własnego przez pół roku nieco spadło. Niestety, cash-flow za ów okres też był ujemny, co obniżyło wypłacalność natychmiastową z 16 proc. do 11 proc.

Na wykresie najpierw mieliśmy (od połowy sierpnia 2015) silny trend spadkowy, który zbił ceny z okolic 33 zł do 24,05 zł (połowa lutego 2016). Potem rozwinął się trend zwyżkowy, wstrzymany w pobliżu 32 zł. Następny ruch to znów spadki, acz MACD daje ostatnio sygnał pro-zakupowy i ceny faktycznie odbiły się od 28 zł, co daje pewną nadzieję.

Grupa Lotos S.A. ma obecnie 34 spółki zależne (w tym 21 pośrednio). Dwa główne segmenty to wydobywczy oraz produkcyjno-handlowy. Skarb Państwa kontroluje 53,18 proc. głosów na WZ, Nationale-Nederlanden OFE ma 5,73 proc., free float to 41,09 proc. Przedsiębiorstwo ogółem zatrudniało pod koniec czerwca 4825 osób, w tym 2326 na stanowiskach robotniczych.

W IV kw. 2015 Lotos zakupił udziały w koncesjach produkcyjnych pakietu aktywów Sleipner w Norwegii, uruchomił też wydobycie ze złoża ropy naftowej B8 na Bałtyku. Spowodowało to w I półroczu 2016 wzrost sprzedaży w segmencie wydobywczym aż o 61 proc., o 231,6 mln zł. Wynikało to ze zwiększonego wolumenu (o 135,4 proc.), ale też i ze wzrostu kursu dolara do złotego o 5,4 proc. Inna rzecz, że o 31,2 proc. obniżyła się cena ropy Brent, co częściowo zredukowało wpływ wyżej opisanych czynników.

Skoro sprzedaż w wydobyciu wzrosła, to winnym redukcji jest segment produkcyjno-handlowy, zasadniczy dla Grupy Lotos. Istotnie, tu obrót zmalał o 26,7 proc., do 8,49 mld zł. Był to skutek niższego wolumenu i spadku średniej ceny sprzedaży netto.

Grupa Lotos nie publikowała prognoz na ten rok. W planach ma powrót do dywidendy, stabilny rozwój komplementarnych segmentów działalności i kontynuację polityki optymalizacji marży zintegrowanej - tak określono te rzeczy w najnowszym raporcie.

J. Sobal