Es-System - światła wielkiego miasta

Es-System to firma, która funkcjonuje od roku 1990. Jej specjalnością są całościowe realizacje oświetleniowe. Na tej płaszczyźnie spółka obsługiwała m.in. obiekty przemysłowe, drogi i budynki publiczne, a poza tym organizowała iluminacje w czasie dużych widowisk.

Parę przykładów miejsc, w których stosowano oprawy i systemy oświetleniowe Es-System: Centrum Nauki Kopernik w Warszawie, Operę Narodową w Oslo, Małopolski Ogród Sztuki w Krakowie, Muzeum Historii Żydów Polskich, ICE Kraków Congress Centre, Skyline Plaza w Frankfurcie, parking podziemny "P Hamppi" w Tampere (Finlnadia) czy Al Hamra Tower w Kuwejcie.

Jak widać, w grę wchodzą nie tylko realizacje na terenie Polski. Tak np. w roku 2015 18,9 proc. przychodów dał właśnie eksport. Największymi źródłami wpływów tego rodzaju były Szwecja i Niemcy.

Przedsiębiorstwo działa jako grupa kapitałowa. Skonsolidowane rezultaty finansowe za pierwsze półrocze 2016 widzimy poniżej:

Przychody w skali rocznej wzrosły o 1 proc., do 83,06 mln zł. Niestety, zyski się obniżyły. Ściślej, EBITDA uległ poważnej redukcji (z 6,64 mln zł do 3,45 mln zł), natomiast wyniki operacyjny i netto uplasowały się na minusie. Firma (grupa) w ciągu sześciu miesięcy straciła na czysto 228 tys. zł (marża -0,27 proc.).

Warto jednak zauważyć pewną ciekawą rzecz - mianowicie wyniki spółki dominującej. To głównie ona jest odpowiedzialna za przychody (wypracowała w pół roku 81,8 mln zł). Otóż udało jej się wygenerować zysk operacyjny (174 tys. zł, rok wcześniej 360 tys. zł straty) i spory zysk netto, mianowicie 3,28 mln zł (dzięki przychodom finansowym).

Majątek to łącznie 184,35 mln zł, z czego 60,3 proc. to aktywa obrotowe. Składają się one głównie z należności (44,5 mln zł pod koniec czerwca) i zapasów (40,4 mln zł). Wskaźnik płynności bieżącej to 2,92 pkt, przez pół roku znacząco spadł, ale i tak jest wysoki. Nie zmieniła się wysoka, niemal 70-procentowa wypłacalność natychmiastowa (ponieważ wzrostowi zobowiązań krótkoterminowych towarzyszyła zwyżka środków pieniężnych).

Złota reguła bilansowa jest zachowana, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie to raptem 25 proc., jest więc niskie.

Przypomnijmy jeszcze skonsolidowane wyniki roczne z lat 2013 - 2015:

Rok 2015 był obfity pod względem przychodów. Wyniosły one łącznie 184,16 mln zł - wzrosły w relacji rocznej o 9 proc. Doszło też do powiększenia zysków i rentowności - w szczególności np. rentowność operacyjna podskoczyła z 4,03 proc. do 5,37 proc., a netto z 3,65 proc. do 4,57 proc. Uzyskane wyniki były lepsze także od tych z roku 2013.

Co widzimy na wykresie?

Generalny trend do niedawna miał charakter wzrostowy - począwszy od pierwszych dni lutego 2015, gdy byliśmy przy 2,20 zł. Trend rozbito w lipcu 2016. Teraz toczy się walka o wsparcie na poziomie 2,70 zł. Poziomy oporu to 2,80 zł, 2,90 zł czy 3 zł, wyżej 3,15 zł czy 3,23 zł. Gdyby jednak padła linia 2,70 zł, to powinniśmy myśleć raczej o 2,50 zł.

Kamil Kiermacz